安信证券-康龙化成-300759-全流程一体化服务竞争优势明显,2021H1业绩增长符合预期-210830

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日期:2021-08-30 10:02:39 研报出处:安信证券
股票名称:康龙化成 股票代码:300759
研报栏目:公司调研 马帅,冯俊曦  (PDF) 5 页 424 KB 分享者:dong******000 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:2021年8月29日,公司发布2021年半年度报告,2021H1公司实现营收32.86亿元,同比增长49.81%;实现扣非后归母净利润5.83亿元,同比增长61.16%,业绩增长符合预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  ■ 2021H1实现扣非后归母净利润同比增长61%,业绩增长符合预期

  收入端,2021H1公司实现营收32.86亿元,同比增长49.81%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,实验室服务、CMC、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务分别实现营收20.27亿元、7.62亿元、4.23亿元、0.72亿元,分别同比增长41.87%、50.50%、74.27%、1369.46%。

  利润端,2021H1公司实现归母净利润5.65亿元,同比增长17.93%;实现扣非后归母净利润5.83亿元,同比增长61.16%,公司全流程一体化服务竞争优势明显,业绩增长符合预期。

  ■ 2021H1实验室服务营收同比增长42%,基石业务持续稳步发展

  2021H1公司的实验室服务实现营收20.27亿元,同比增长41.87%;实现毛利率41.98%,同比提升0.71个百分点;实验室服务员工数量为6122人,相较于2020年末增加565人,公司的基石业务持续稳步发展。其中,公司生物科学服务进入快速发展阶段,拥有科研人员1700多人,2021H1取得肇庆创药控制权,强化药物安评等方面的能力。

  ■积极扩充CMC团队和投放产能,CMC业务有望持续高增长

  2021H1公司的CMC服务实现营收7.62亿元,同比增长50.50%;实现毛利率36.65%,同比提升7.67个百分点。随着前期积累的大量药物发现项目陆续进入药物开发阶段,且订单质量持续提高,CMC业务进入快速发展期。公司积极扩充CMC团队和投放产能,满足持续增长的CMC服务需求。人员方面,2021H1 CMC服务员工数量已达2160人,与2020年末相比增长226人;产能方面,公司在绍兴建设商业化小分子CDMO产能,商业化产能预计在2021H2至2022年陆续投产。

  ■借助一体化服务平台,推动临床研究服务的快速发展

  公司的一体化服务优势推动临床研究服务快速发展,2021H1该业务实现营收4.23亿元,同比增长74.27%;从事临床研究服务的员工已达2848人,相比2020年末增长640人。公司持续整合各子公司和部门的临床研发能力和优化专家团队,临床CRO业务有望持续快速发展。

  ■大分子和细胞与基因治疗服务能力持续强化

  2021H1公司的大分子和细胞与基因治疗服务实现营收7166.14万元,同比增长1369.46%;从事大分子和细胞与基因治疗服务的员工为270人,与2020年末相比增加142人。公司持续加强大分子药物及细胞与基因治疗服务能力的建设,其中公司分别于2020年11月和2021Q2收购Absorption Systems和Allergan Biologics Limited强化细胞基因产品的CDMO服务。此外,杭州湾第二园区一期项目土建施工已完成,预计2023H1开始承接大分子GMP生产服务项目。

  ■投资建议:预计公司2021年-2023年净利润分别为14.33亿元、18.79亿元、24.63亿元,分别同比增长22.2%、31.2%、31.1%。给予买入-A的投资评级。

  ■风险提示:订单数量增长不达预期;市场竞争加剧导致订单价格下降;行业景气度不及预期;公司业务拓展不及预期;海外疫情影响等

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