开源证券-计算机行业点评报告:医疗IT行业龙头合并,行业集中度加速提升-210720

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日期:2021-07-20 14:39:13 研报出处:开源证券
行业名称:计算机行业
研报栏目:行业分析 陈宝健  (PDF) 3 页 364 KB 分享者:XGY****26 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  事件:卫宁健康与创业慧康签订合并意向协议

  2021年7月19日,创业慧康和卫宁健康分别发布临时停牌公告,卫宁健康拟向创业慧康全体股东发行A股股票的方式换股合并创业慧康并发行A股股票募集配套资金事宜,本次合并预计构成《上市公司重大资产重组管理办法(2020年修订)》规定的重大资产重组,本次合并预计将会导致创业慧康实际控制人变更。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,卫宁健康预计停牌时间不超过10个交易日,创业慧康预计停牌时间不超过5个交易日。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  短期影响:缓解竞争压力,产品和业务推广进程顺遂

  卫宁健康通过吸收合并的方式,实现行业和客户资源的整合,可利用双方不同的销售渠道和区域市场优势,实现新产品的推广和集中度的提升。

  (1)卫宁健康:业务包含传统医疗IT和互联网创新业务。2020年实现年收入22.67亿元,其中软件销售业务收入为12.39亿元,2017-2020年营收的CAGR为23.48%;其客户资源包含6000余家医疗机构,含400多家三级医院;

  (2)创业慧康:业务包含传统医疗IT和互联网创新业务,其中公共卫生业务具备市场优势。2020年实现年收入16.33亿元,其中软件销售收入5.91亿元,2017-2020年营收的CAGR为12.30%;其客户资源包含6000余家医疗机构,公共卫生项目覆盖全国370多个区县;

  基于双方的客户资源、市场优势,我们认为在双方合并后,有望共享渠道和产品资源,缓解双方间的直接竞争,利好各自业务的持续发展。

  长期影响:双方协同作用显著,行业龙头地位稳固

  在行业集中度提升逻辑加速兑现的背景下,通过卫宁健康的产品优势和创业慧康的渠道优势的强强联手,将进一步夯实合并后公司的行业地位,推动行业SaaS转型。据IDC《中国医疗行业IT解决方案预测,2018-2022》的数据,2017年卫宁健康、创业慧康的行业市占率分别为9.3%、5.7%,预计双方合并后市占率有望达到15%,超过东软集团13.9%的市占率,成为行业首位,并在协同效应下获得更强的竞争力和市场优势。

  投资建议:领军企业合并产生协同效应,利好合并后公司业务发展

  卫宁健康和创业慧康的合并整合,将加速行业集中度提升。考虑双方或会共享销售渠道、产品研发,推动公司竞争力和市场地位的提升,共同受益“后疫情时代”下的医疗IT投入持续增加,推荐卫宁健康、创业慧康。

  风险提示:合并进度不及预期、行业政策不确定性风险。

  

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