申港证券-流动性观察2021年7月第1周:流动性在6月至今总体保持边际宽松-210705

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日期:2021-07-06 07:45:37 研报出处:申港证券
研报栏目:投资策略 曲一平  (PDF) 22 页 2,098 KB 分享者:men****23
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研究报告内容
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  R利率是全市场机构的加权平均回购利率,包括银行间市场所有的质押式回购交易,不限定交易机构和标底资产,存在交易对手风险和质押品风险,被认为是综合的资金价格。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】DR利率全称为银行与银行间以利率债为质押物的加权平均利率,参与者仅限于银行,而质押品种仅限于利率债,交易对手风险和质押风险被有效控制。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  从今年3月1日至今,DR3M(60均线)-DR007(60均线)和R3M(60均线-R007(60均线)变化基本和中债国债十年到期收益率一致,同步分别下降18bp、24bp、17bp,同时DR利率的提前预测作用好于R利率,在4月中旬就完成了后续国债收益率下行的提前反馈,近期流动性依然保持边际平稳。

  2021年初至今。公开市场操作平均利率基本没有发生巨大变化维持在2.25%区间,主要变化发生在量上,从去年四季度平均操作总量1000亿缩减至今年3月份后300亿以内区间,近一个月操作总量略有提升。从目前公开市场操作的流动性预测角度,没有看到流动性大幅收紧预兆。

  过去一个月总体保持流动性边际宽松

  短期资金面,本周(6月28日至7月2日)央行公开市场累计开展了1100亿元逆回购操作,公开市场有900亿元逆回购到期,本周央行实现净投放200亿元。下周(7月5日至7月9日)央行公开市场将有1100亿元逆回购到期,其中周一到周五分别到期300亿元、300亿元、300亿元、100亿元、100亿元;此外下周四(7月8日)还有700亿元国库现金定存到期。

  回顾6月,央行公开市场操作21个工作日累计开展逆回购操作3100亿元,其中前16个工作日操作量均为100亿元,自24日起的后5个交易日升至300亿元,另还开展2000亿元MLF和700亿元国库现金定存操作,因累计有4800亿元资金到期,全口径计算,当月公开市场合计净投放资金1000亿元。

  7月2日,DR3M(5日均线)比上周比-0.04%,和六月比-0.02%;DR1M(5日均线)比上周比-0.03%,和六月比-0.02%;DR007(5日均线)比上周比-0.03%,和六月比-0.04%;

  7月2日,R3M(5日均线)比上周比-0.01%,和六月比-0.21%;R1M(5日均线)比上周比-0.02%,和六月比-0.05%;R007(5日均线)比上周比0.03%,和六月比0.09%

  利率债方面,本周新增专项债有所增加,6月地方债发行稳步上升,长端国债收益率保持稳定。6月地方债发行稳步上升,新增专项债有所增加。但地方债监管仍然呈现趋严态势。除了月初财政部下调政府债限额外,6月28日,财政部公布了《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》,强调事前绩效评估、事中“双监控”和事后量化评价。监管多措并举,旨在约束地方政府融资行为。

  股市方面,本周北上资金净流出-157.97亿元,大部分行业板块本周遭到北上资金的减持6月在人民币弱势贬值的背景下,北上资金小幅流入,当月净流入规模153.85亿元,连续第8个月净流入,净流入规模较前期放缓;本周基金发行市场热度持续升温,新成立基金规模增加;本周融资资金持续净流入,股市流动性改善。

  风险提示:货币政策收紧风险

  

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