光大证券-社会服务行业2022年度策略报告:后疫情时代,行业仍有春天-211201

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日期:2021-12-01 20:20:42 研报出处:光大证券
行业名称:社会服务行业
研报栏目:行业分析 唐佳睿,李泽楠  (PDF) 26 页 1,248 KB 分享者:lil****52 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  2021年行情回顾:2021年1月1日-2021年11月29日,申万休闲服务板块跌21.57%,相比沪深300多跌14.66pct,板块涨幅靠前均为小市值公司,涨幅最高为长白山,涨幅超35%,市值最大公司中国中免跌28%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2021年11月29日板块整体PE估值为37倍,从历史估值来看处较低区间。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  行业基本面判断:免税向好仍将持续,Z时代需求兴起利好新消费

  免税:2021年销售数据仍增长迅速,2021年前三季度海南离岛免税保持高增速,实现销售355亿,同比增长121%,免税购买人数513.1万人次,同比增长84.5%,免税购物件数5073万件,同比增长158.4%,7-9月份受点状疫情影响销售有所下滑,但通过打折促销,优化效率等手段,国庆期间海南9家离岛免税店实现免税销售额16.1亿元,较去年同期增长63%,未来两大新项目建成之后,预计销售将大幅提升;海南税收优惠政策落地后,未来岛民免税及国人免税政策仍值得期待。

  茶饮小酒馆:根据2019年《Z世代消费力白皮书》,Z世代中有近四成的人每月可支配收入在5000元以上,同时也有近四成的人每月消费支出在3000元以上,表现出较高的消费能力和需求,茶饮与小酒馆行业精准满足需求,茶饮行业市场规模2015年-2020年的CAGR高达67.03%,酒馆行业市场规模2015-2020年的CAGR增速达到21.9%,酒馆行业2020-2025年间CAGR也将达到18.8%。资本助力之下,行业头部公司将加速扩张建立壁垒。我国经济发展与日本70-80年代较为类似,90年代日本居酒屋市场达到巅峰,海外对比可以判断满足社交需求的酒馆行业也将会有持续增长。

  酒店:虽然三季度受局部地区疫情扰动,头部品牌经营数据基本恢复,从酒店RevPAR来看,2021年Q3华住酒店恢复至2019年同期82%水平;首旅酒店恢复至2019年同期71%水平;锦江恢复至2019年同期82%水平。从开店情况来看,三家酒店巨头纷纷加速开店,锦江酒店2021年度计划新增开业连锁有限服务型酒店1,500家,新增签约连锁有限服务型酒店2,500家;首旅酒店2021年计划新开业酒店1400家;华住集团计划新开业1600-1800家。未来行业集中度加速提升。

  景区:整体旅游行业恢复仍不太理想,2021年国庆假期国内游出游5.15亿人次恢复至2019年同期的70.1%,实现国内旅游收入3890.61亿元,同比减少4.7%,恢复至2019年同期的59.9%,国内旅游仍呈现周边游为主的态势,虽景区接待游客承载力限制解除,但景区整体恢复至2019年水平仍需等待疫情全面缓解。

  板块操作判断与投资主线:建议:1)配置长期逻辑较清晰,所处优质赛道、拥有较深护城河的行业龙头:中国中免。2)疫情结束后,相关标的有望迎来业绩复苏,关注复苏中的低估值龙头:首旅酒店。关注符合未来消费趋势的优质新兴行业的公司:奈雪的茶、海伦司。

  风险提示:疫情反复,宏观经济波动等其他风险。

  

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