中泰证券-剖析ETF的手术刀:Lyxor ETF效率指标-201214

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日期:2020-12-15 08:42:05 研报出处:中泰证券
研报栏目:基金频道 包赞,李新春  (PDF) 16 页 1,143 KB 分享者:Lar****KU
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研究报告内容
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  研究背景

  资管行业变革势不可挡,A股市场有效性不断提高,ETF战略地位不言而喻。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】ETF费率便宜且种类日益增多,所以无论作为长期投资标的还是短期轮动的配置工具,ETF都具备鲜明优势。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)相信在未来的智能投资时代,ETF也将会是各类量化策略的基础工具。其实,机构的指数化投资时代已经在悄无声息中提前到来,近几年各大公募的ETF加速布局和增长也说明了这点。在这样的背景下,对ETF的研究在常见指标方面几乎做到了边边角角全覆盖。但只用超额收益和跟踪误差来评价ETF并不全面,所以本文从提高评价质量的角度向大家推荐Lyxor开发的“ETF效率指标”。该指标从多个维度入手,使用高频数据分析,堪称剖析ETF的手术刀。

  ETF效率指标

  这个指标融合超额收益、交易成本(流动性)和跟踪误差,反映了ETF投资者考虑的三个维度:

  (1)最大化超额收益,或最小化跑输指数;

  (2)最小化交易成本,即最小化bid ask spread或流动性spread;

  (3)最小化跟踪误差。

  A股宽基ETF实证结论

  A股市场宽基ETF成交活跃,年化换手率中位数超过500%,相应地流动性指标的影响会放大5倍。而传统的跟踪误差或信息比率等指标反而忽略了流动性的影响。所以ETF在效率指标和传统指标下的评价排名有较大分歧。相比传统指标,效率指标能帮助投资者在决策时综合考虑更多维度的信息,提高评价质量。基于单次交易的效率指标,本文给出了跟踪四大宽基指数的同类最优ETF推荐:

  风险提示:历史统计规律可能发生变化,市场系统性风险,监管政策超预期变动。

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