中银国际-歌力思-603808-多品牌战略稳步推进-210511

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日期:2021-05-11 15:50:32 研报出处:中银国际
股票名称:歌力思 股票代码:603808
研报栏目:公司调研 郝帅  (PDF) 2 页 613 KB 分享者:ytd****lo 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  歌力思作为中国高级时装知名品牌,一直沿袭“时尚优雅”的设计风格,以打造国际一线女装品牌为目标,公司品牌有ELLASSAY、Laurèl、EdHardy、IROParis等,稳步推进并贯彻执行多品牌战略;公司积极布局电商渠道,市场竞争力预计能够提升。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  支撑评级的要点

  公司立足于本土高端女装,常年业绩稳健增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司成立于1999年,在多年的发展中,主品牌歌力思在研发设计、品牌形象等方面不断深耕。公司在上市后推行多品牌战略,完成对五个新品牌的收购,品牌矩阵日趋完善。公司业绩稳健增长,2015年到2019年收入从8.35亿元增至26.13亿元,复合增速为33%。2020年受疫情影响收入为19.62亿元,但随着疫情恢复,长期来看,公司收入将继续保持增长趋势。

  多品牌战略稳步推进。针对不同细分客群,公司细分不同品牌,优势互补、补全渠道、品类丰富、拓展客户,多品牌战略的稳步推进推动公司长期稳健发展。主品牌ELLASSAY收入增长稳定,奠定业绩基础,前景良好;收购品牌不断贡献利润,未来有望形成接力梯队,例如新收购品牌Self-Portrait发展良好,有望成为新增长点。多层次的品牌使得公司业绩具有持续性,长期趋势向好。未来公司将通过多种方式持续引入新品牌,值得期待。

  未来线下持续扩张,线上渠道不断革新。线下方面,公司规划未来持续进行门店扩张。公司利用自身渠道资源,协助新品牌持续进行门店扩张。新收购品牌self-portrait预计拓展店面10-15家;主品牌歌力思预计未来恢复到净开店。线上方面,公司积极布局电商渠道销售,推动线上线下融合。公司战略向电商倾斜,搭建独立直播团队以全力支持社群营销。

  估值

  在当前股本下,预计2021至2023年每股收益分别为1.11元、1.30、1.44元;市盈率分别为14倍、12倍、10倍。

  评级面临的主要风险

  终端销售不及预期、市场竞争加剧,新增店数不及预期。

  

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