国金证券-传播与文化行业:传媒行业20年报&21年一季报总结-210511

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日期:2021-05-11 23:44:51 研报出处:国金证券
行业名称:传播与文化行业
研报栏目:行业分析 杨晓峰  (PDF) 22 页 811 KB 分享者:woye******iuu 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  行业观点

  游戏行业:目前游戏行业用户增长趋缓,处于ARPU值提升拉动增长的阶段。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年移动游戏市场增长迅速,市场规模达2097.8亿元,同比增长32.6%,移动游戏用户数量6.54亿人,同比增长4.8%,ARPU增速三年来持续上升,为移动游戏市场带来新的增长动能。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)供给端看,21Q1游戏版号发放324个,同比增长12.9%,增长稳定。部分公司1Q21投入较高,有望2Q21开始释放业绩。

  广告营销:互联网广告占比进一步提升,线楼宇广告恢复良好。2020年中国互联网广告规模突破5000亿元,达到5439.3亿元,占广告市场规模比从2019年的55.68%上升至2020年的59.49%,渗透率进一步提升。21Q1互联网广告市场规模同比增长高达54.8%,其中分众传媒2021Q1业绩快速反弹,毛利率、净利率表现亮眼。

  影视剧制作与电影发行:2020年受疫情影响,国内电影总票房仅204.2亿元,21Q1国内疫情控制较好,国内春节档总票房达78.2亿元,同比19年的59.1亿元增长32.5%,五一档总票房达16.7亿元,刷新19年记录15.27亿元。随着新冠疫苗全民接种进程加速,预计电影市场受疫情反复影响的可能性较小,2021年下半年国内票房有望实现高增长重回疫情前的600亿大关。

  流媒体:“宅经济”下,2020年流媒体APP取代一定线下影院功能,实现用户数及会员数的持续增长。内容与IP对于平台的重要性日益增强,从芒果超媒来看,《姐姐2》招商火热,推动21Q1业绩超预期。《乘风破浪的姐姐2》于21Q1上线,总计13期,其中Q1占10期,Q2占3期。相比《姐姐1》,《姐姐2》广告招商有增长,招商了15个主要广告客户,其中包括1家独家冠名、1家首席合作伙伴、7家合作伙伴、6家行业指定。

  投资建议

  行业策略:游戏、流媒体等细分行业得益于“宅经济”,增速较为显著,其作为线上娱乐消费的重要板块,预计21年仍能保持稳定增长;广告营销、影视发行等细分行业随着国内疫情得到有效控制,重点公司21Q1业绩快速反弹,业绩状况逐步回归行业正常水平。

  建议关注标的:腾讯控股;心动公司;芒果超媒;三七互娱;吉比特。

  风险提示

  商业化变现不及预期;游戏上线或表现不及预期;线下恢复不及预期;行业政策风险。

  

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