安信证券-药石科技-300725-分子砌块行业龙头,2021H1业绩持续高增长-210801

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日期:2021-08-01 23:30:56 研报出处:安信证券
股票名称:药石科技 股票代码:300725
研报栏目:公司调研 马帅,冯俊曦  (PDF) 5 页 416 KB 分享者:tong******100 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:2021年7月31日,公司发布2021年半年度报告,2021H1公司实现营收6.21亿元,同比增长35.24%;实现归母净利润3.81亿元,同比增长336.52%;实现扣非后归母净利润1.45亿元,同比增长77.16%,业绩增长符合预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  ■ 2021H1扣非后归母净利润同比增长77.16%,业绩增长符合预期收入端,2021H1公司实现营收6.21亿元,同比增长35.24%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,公斤级以上和公斤级以下项目分别实现营收4.96亿元、1.16亿元,分别同比增长42.36%和30.78%。

  利润端,2021H1公司实现归母净利润3.81亿元,同比增长336.52%;实现扣非后归母净利润1.45亿元,同比增长77.16%,业绩增长符合预期。

  ■得益于技术和议价能力提升,21H1整体毛利率同比增长4.58 pct.2021H1公司整体毛利率为49.64%,同比提升4.58 pct.,毛利率提升主要得益于技术能力进步、成本控制能力提升、议价能力提升。其中,公斤级以上和公斤级以下项目的毛利率分别为43.89%和73.14%,分别提升5.95 pct.和2.58 pct.。

  ■项目管线漏斗效应明显且产能有效扩产,驱动公司业绩持续高增长项目需求端,项目管线漏斗效应显现,支撑公司中长期业绩可持续高增长。截止2021H1公司拥有临床前至临床II期项目320余个,临床III期至商业化阶段项目29个。

  产能供给端,浙江晖石正积极扩充产能,为承接国内外客户从临床到商业化、从原料到GMP中间体、API一体化生产提供产能保障。其中,在建501车间用于支持临床阶段至商业化阶段的生产需求,总体新增产能163m3,预计年内投入使用;502和503车间规划多条洁净区生产线,预计2021H2开始建设并于2022H1投入使用。此外,南京研发中心预计2021Q3开始分批启用,山东药石制剂生产基地预计2021Q4逐步开始试运行。

  ■投资建议:预计公司2021年-2023年扣非后归母净利润分别为2.88亿元、4.09亿元、5.81亿元,分别同比增长56.5%、41.9%、41.9%。给予买入-A的投资评级。

  ■风险提示:订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、公司业务拓展不及预期、海外疫情日益严重影响海外订单需求等。

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