2025年2月12日，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京就俄乌冲突、中东局势等问题，进行了1个半小时的通话。2月18日，美国和俄罗斯代表团在沙特首都利雅得举行4个半小时会谈，并达成四点共识：恢复外交关系，建立谈判团队，战后合作探讨，继续高层对话。
此次会议是自2022年2月24日，俄罗斯对乌克兰采取特别军事行动以来，美俄之间的首次重大外交接触，美俄关系快速升温。由于会议并未邀请乌克兰和欧盟领导人参会，意味着在俄乌问题的解决上，很可能将是以美俄为主导，不仅乌克兰基本丧失话语权，欧盟的存在感也非常低。
尽管目前多方诉求存在很大差异，但我们判断这场持续三年的俄乌冲突大概率将于今年正式结束。随着战争接近尾声，战后重建也开始逐步成为投资者关注的话题。本文通过分析俄罗斯和乌克兰的经济结构，尝试对战争结束后，全球商品和金融市场的可能走势进行前瞻性预判，未来随着战后协议正式落定，将根据局势变动继续跟踪。
对全球经济的总体影响
从GDP总额和出口商品额来看，俄罗斯和乌克兰占全球经济总量和商品出口份额都较小。数据显示，2023年俄罗斯GDP总额为6.45万亿美元，占全球GDP的比重为3.51%；出口商品总额为4242.2亿美元，占全球比重为1.78%。2023年乌克兰GDP总额为0.622亿美元，占全球GDP的比重仅为0.34%，出口商品总额为360.4亿美元，占全球比重仅为0.15%。
由于俄乌两国在全球经济总量和商品出口的占比均较低，我们判断未来俄乌战争结束，对全球经济的总体影响不大
对全球能源价格的影响
从出口商品的结构来看，俄罗斯出口商品以能源为主。数据显示，2022年俄罗斯矿物燃料及矿物油出口总额为3580.22亿美元，占俄罗斯当年出口商品总额的61%，相比2021年占比大幅增加18%。其次是初级产品、宝石及贵金属，2022年出口总额为1103.5亿美元，占当年出口商品总额的18.8%。此外，钢铁出口总额为360亿美元，占当年出口商品总额的6.14%；食品和活物出口总额为333亿美元，占当年出口商品总额的5.68%。其他商品出口份额均较小。俄乌战争使得近年来俄罗斯的经济更加依赖于能源出口，以换取战争物资。
2023年，俄罗斯在全球石油出口总额的占比为10.5%，排名全球第二，仅次于沙特（15.2%），高于美国（9.3%）、伊拉克（7.9%）、加拿大（7.3%）和阿联酋（6%）；该排名比2020年上升1位。
从出口市场分布看，2021年俄罗斯原油前九大出口地分别为：中国（31.88%）、荷兰（15.6%）、德国（8.35%）、白俄罗斯（6.04%）、韩国（5.78%）、波兰（4.87%）、意大利（3.8%）、美国（3.3%）、芬兰（2.7%）。
虽然无法获得2022年之后的俄罗斯原油出口的具体国别数据，但从近年来中国从俄罗斯原油进口量大幅增长的情况来判断，俄乌战争之后，由于俄罗斯原油出口欧洲受阻，部分原油转而流向中国，导致中国在俄罗斯原油出口中的占比逐年递增。
此外，俄罗斯在全球天然气出口市场中也占有较为重要的地位。数据显示，2021年，俄罗斯出口天然气总额在全球出口市场的占比为2.16%，排名全球第十。排名第一的是挪威（17%），其次是美国（16.6%）、卡塔尔（13.1%）、澳大利亚（9.38%）、阿联酋（7.15%）等。
从出口市场分布看，2021年俄罗斯天然气前十大出口地分别为阿塞拜疆（29.8%）、白俄罗斯（28.9%）、荷兰（21.1%）、哈萨克斯坦（11.8%）、韩国（6.35%）、排名第五的中国占比仅为0.5%。
由于无法获得2022年之后的俄罗斯天然气出口的具体国别数据，但数据显示2023年，中国从俄罗斯进口的天然气总额相比2021年大幅增长172%，表明俄乌战争之后，由于北溪管道被炸等原因，俄罗斯天然气出口欧洲数量锐减，而中国在俄罗斯天然气出口中的占比则在逐年提升
持续三年的俄乌战争使得目前欧盟对俄罗斯的石油和天然气进口依存度大幅下降。数据显示，2020年，欧盟进口石油总额为1415.3亿美元，其中来自俄罗斯的石油进口金额为364.2亿美元，占比高达25.7%！而到2023年，来自俄罗斯的原油进口占比已经大幅下降为3.37%，而美国则跃升为第一位，占比高达15.46%！
同样，2020年欧盟进口天然气总额为316.7亿美元，其中来自俄罗斯的天然气进口金额为96.65亿美元，占比达到30.5%；而到2023年，来自俄罗斯的天然气进口占比大幅下降为12.8%，而美国同样跃升第一位，占比高达23.58%。
由于北溪管道已经被炸毁，即使美国和欧盟对俄罗斯的制裁结束，受限于基础设施被破坏，俄罗斯短期也很难迅速向欧盟恢复油气供应。此外，特朗普采取的美国优先战略，加大对欧盟的油气出口以缩窄美欧逆差，是其重要手段之一，也不会容许俄罗斯向欧盟出口过多石油和天然气，因此我们判断中国短期仍将是俄罗斯主要的油气出口地；而中期来看，随着对俄罗斯经济制裁的解除，对欧洲的油气出口可能会逐步增加，并导致美国对欧油气出口占比回落。
