摘要
【行情复盘】
清明假期前一周仅有四个交易日，沪指累计小幅下跌0.28%。期指主力合约也全面下跌。成交持仓方面，IH合约成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均上升。
【重要资讯】
行业来看，31个一级行业多数下跌，行业涨跌差异略有上升，结合行业在指数中所占权重看，
有色金属拖累50，电子拖累300、500和1000。公用事业则带动300和50，医药生物支持500和1000。资金方面，主要指数中50基本持平，其他指数均有流出。消息面上看，数据显示3月官方制造业和非制造业PMI均在荣枯线上继续加速，综合PMI进一步上升，财新制造业PMI表现基本一致。分项显示内外需均带动产出，且内需带动增强，未来仍主要警惕外需风险。央行近一周公开市场操作净回笼流动性5019亿元，跨季结束后短端资金利率重新回落至低位附近。央行2025年稳金融会议认为目前风险总体可控，坚持防范化解重点风险和外部冲击。同时央行3月开展8000亿买断式逆回购，但中长期流动性投放仍保持克制，4月流动性缺口接近3万亿，且政府净融资将加速，降准落地概率上升。其他政策方面，财政部发行五年特别国债，向国有大行注资，落地此前两会提出的5000亿补充银行资本金政策。外汇局称今年将高频监测市场形势，加强外汇调控，保持人民币汇率稳定。总体上看，宽松政策继续支持国内经济修复小幅加速，通缩风险仍需警惕，经济恢复节奏待加速。未来基本面焦点依然是需求改善节奏，重点观察地产是否修复、外需韧性能否延续。海外方面，继续关注美国增加关税影响，市场对年内降息预期再升至3.5次，美股从低位持续反弹，人民币汇率大幅走弱。地缘政治风险明显放大，避险情绪有所上升。
【市场逻辑】
数据显示国内经济改善方向不变，节奏继续加快可能性较高，对市场有潜在利多影响。国内消息面真空期或持续至4月中旬，关注货币政策宽松可能。海外风险再现，仍需警惕利空影响，汇率和避险情绪也存在偏空影响。长期来看，基本面风险或能够缓和，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、化债举措落地仍是关键。
【交易策略】
策略方面，海外风险带来一定利空影响，短线继续关注技术支撑，等待市场稳定后加仓，中长期宽幅震荡中枢是否改变仍需观察。期现套利方面，IC和IM远端年化贴水率变动不大，绝对水平不低，反套空间依然存在。跨期价差方面，06-09价差继续扩大，正套头寸可维持。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价波动有限，暂时维持观望，并关注中长期方向是否确认。
沪深300指数压力4020-4040，支撑3850-3870；
上证50指数压力2750-2770，支撑2620-2600；
中证500指数压力6160-6190，支撑5810-5840；
中证1000指数压力6640-6670，支撑6110-6140。
