投资要点
        四川省供排水龙头，供排水业务增长后劲十足。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营供排水业务，目前拥有供水能力240  万吨/日，污水处理能力278  万吨/日，是四川省供排水龙头企业，西部最大水务公司，后续供排水业务内生增长后劲十足。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中1）供水方面，在建水七厂50  万吨/日二期工程预计2017  年年底投产，满产后预计新增营收超3亿元。2）污水处理方面，35  万吨/日提标扩能改造年初投产，污水处理费上调0.1  元/吨，预计量价齐升带来新增营收约2  亿元，带来利润弹性约3000  万元。  供排水业务17、18  年稳健增长确定性较强。3）成都市经济快速增长，新区建设不断推进，人口持续增加，未来成都市供排水潜力较大，有望支撑供排水业绩长期增长。
        环境综合服务商格局已现，垃圾焚烧业绩增量明显。供排水主营业务以外，公司垃圾渗滤液、中水回用、污泥处理、垃圾焚烧业务增长良好，综合性环保服务商格局已现。万兴2400  吨/日垃圾焚烧发电项目年初投产，负荷率高，预计全年贡献营收超过2  亿元；隆丰1500  吨/日垃圾焚烧发电厂预计2018  年上半年投产；万兴二期3000  吨/日项目正在前期设计，公司力争2020  年垃圾焚烧规模达到1  万吨/日，后续增量业绩可观。
        PPP  并行一带一路，业务有望大跨步发展。公司近两年内陆续拿下3  大PPP  订单，内容包括供水、污水处理和排水管网等，合计总投资39.1  亿元，其中省外项目27  亿元，异地拓展取得突破。同时，公司积极融入“一带一路”开拓国际市场，16  年末巴基斯坦垃圾焚烧项目落地。后续PPP  和一带一路春风下，公司业务有望大跨步发展。
        扬帆再起航，2020  年再造一个新兴蓉。新任董事长、总经理、董秘就任，公司焕发新风貌，集团支持更为显著。目前以2020  年再造一个新兴蓉，2025  年实现资产、营收规模再次翻番为发展目标。未来新增亮点众多：1）四川省国资委及兴蓉集团坚定推进国企改革，存在成都市主城区之外供排水资产整合可能，现有主城区外资产规模约与兴蓉体量持平；2）成都市天府新区、空港新城等建设规模巨大，建成后供排水规模约为现有兴蓉体量。合力有望为公司奋斗目标的实现提供强有力支撑，水务白马扬帆再起航。
        盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019  年EPS  分别为0.33  元、0.37  元、0.40  元，对应PE  分别为18X、16X  和14X。公司历史业绩稳健有持续增量，估值较低，后续业绩有望加速并存在较多积极变数，给予公司2017  年22  倍估值，对应目标价7.3  元，首次覆盖，给予“买入”评级。
        风险提示：项目投产不及预期风险，国企改革推进缓慢风险。