投资要点：  
        1.  公司涤纶长丝规模位居行业第二。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是国内重要的涤纶长丝生产企业，目前具有  269    万吨/年涤纶长丝产能，产能占国内总产能的比例为  7.5%，规模仅次于桐昆股份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中  POY    产能  211    万吨，FDY    产能  42    万吨，DTY    产能  16    万吨，产品结构与桐昆股份相似，以POY  为主。2014-2016  年公司涤纶长丝销量分别为  168  万吨、208万吨和  257  万吨。
        2.  产能仍将快速扩张，PTA  装置将弥补短板。过去几年时间新凤鸣产能快速扩张，由  2012  年的  100  万吨/年提升至  2016  年末的  269  万吨/年。公司于  2017  年  4  月登陆资本市场，上市后产能扩张步伐仍较快。IPO  募集资金项目为中维化纤  4  万吨/年超细扁平纤维项目和湖州中石科技  45  万吨/年功能性纤维项目，其中  4  万吨/年超细扁平纤维项目已于  2016  年  4  月投产，45  万吨/年功能性纤维项目将于  2018  年上半年投产。另外，公司计划于  2017  年下半年投资建设一条近  30万吨/年生产线，预计  2018  年有望投产。2018  年底公司涤纶长丝产能有望接近  360  万吨，较  2016  年增加约  90  万吨。“十三五”后期，公司仍规划有  100  万吨的涤纶长丝产能，2020  年公司涤纶长丝产能有望达到  400-500  万吨，行业内第一梯队的位置稳固。除涤纶长丝外，公司还计划在平湖市独山港投资建设  220  万吨/年  PTA  产能，预计  2017  年底开工建设，2020  年投入运行，届时公司原材料供应短板将基本得以解决。
        3.  行业景气上行。涤纶长丝行业自2016年下半年开启新一轮景气周期，行业开工、库存情况、盈利水平有明显改善。2016  年国内涤纶长丝的产量和表观消费量分别为  2537  万吨和  2349  万吨，表观消费量增长约  3%（考虑库存变化，实际消费增速超过  5%）。2017  年涤纶长丝需求仍有望保持5%以上的增速，同时未来两年行业新增产能较少，其中  2017  年新增产能约  110  万吨，2018-2019  年新增产能  220-250万吨，行业供需格局有望持续向好。自  2017  年  3  月份以来，行业开工保持在高水平，产销情况良好；下游织机库存持续下降，由  3  月份的  20  天左右下降至目前的  6-7  天；产品价差明显扩大。
        4.  盈利预测与投资评级。涤纶长丝行业景气向上，2017-2018  年将保持高盈利水平；公司产能也处于持续扩张之中，2018  年产能有望达到360  万吨/年，充分收益于行业盈利改善。我们预计公司  2017-2019年实现每股收益分别为  2.14  元、2.71  元和  2.94  元，当前股价下  PE分别为  17  倍、13  倍和  12  倍，给予“增持”评级。
        5.  风险因素：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、市场风险。