内容提要:
央行持续净回笼资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周到期资金3,085 亿元(逆回购1,200 亿元、MLF1,885 亿元),央行仅投放逆回购300 亿元并完全续作到期的MLF,最终全周净回笼900 亿元,上周为净回笼5,000 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下周到期资金1,200 亿元,其中逆回购400 亿元、国库现金定存800 亿元。
6 月货币金融数据低于预期,未来政策边际调整或有所加快。目前而言,表外急剧收缩和表内有限扩张并存,但后者无法完全承接,社融持续萎缩也就在预期之中,如果考虑到社融领先名义GDP 1-2 个季度,叠加下半年GDP 平减指数回落,经济下行的压力增加。未来,无论是货币政策还是财政政策,边际调整均可能会加快。此外,即使表内资产大幅扩张,但承接的主体有限,处理不好可能会造成资金结构性的问题更加突出。
流动性回归常态,资金价格逐步回升。从周5 水平看,本周银行间市场主要利率品种上行18.5bp 至55.2bp 不等;平均利率水平波动幅度在-25.17bp 至15.3bp 不等。中美10 年期国债利差收窄至65.6bp(上周为70.6bp),美债较上周末上行1bp 至2.83%。
人民币汇率持续贬值。其中,即期汇率较上周末贬值0.64%,中间价贬值0.59%;离岸人民币汇率贬值0.74%;美元兑人民币即期询价日均成交量环比回落3.5%,同比增加7.2%。本周美元指数较上周末反弹0.7%至94.7。
市场对美联储年内加息预期持续升温。从7 月13 日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看,市场预期美联储9 月26 日第3 次加息概率为86.7%(上周为80.7%,下同),12 月19 日第4 次加息至2.25-2.50%及以上的概率为56.7%(52.2%)。
风险提示:央行超预期调控,经济下行压力增大,贸易摩擦升温,通胀超预期,海外市场黑天鹅事件等。