一、事件概述
　　公司发布2018年三季度业绩预告，预计实现归属于母公司所有者净利润约28亿元，较上年同期增长59.98%（追溯调整前）、56.42%（追溯调整后）；Q1/Q2/Q3归属于母公司所有者净利润8.58/8.99/约10.43亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　区位溢价优势显著，产量较去年影响不大
　　广东省钢材需求约5000-6000万吨，其中建材需求3000万吨，钢材净流入约3000万吨，具备溢价优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，粤港澳大湾区建设进一步提升需求，公司作为广东最大钢企持续受益。钢价在4月份自底部开启恢复性上涨，尤其三季度，广州20mm螺纹价格均值约达4700元/吨，前三季度均价高于全国均价约5.2%、亦高于福州均价约4.4%。7号高炉于5月中下旬复产，合计影响铁水产量约50万吨，但通过增加废钢在一定程度上增加了粗钢的产量，预计对公司总体粗钢产量不会造成较大影响。环保方面，公司整体上达到固废不出厂，脱硫已较成熟，今年环保投资约2亿元，包括结机烟气脱硝、炼铁厂焦炉烟气脱硫脱硝，目前达到限值排放标准，努力实现超低排放。
　　成本税费低，盈利能力强，负债持续降低
　　全流程精细化管控，降低铁水成本及工序能耗，节铁增钢优化铁钢比（2017年铁钢比约910kg/t，9月底铁钢比860kg/t），焦炭100%自给，焦炭价格大幅上涨对公司成本波动的影响较小；生产效率高，人均产钢量高达约1000吨/年，处于行业领先地位；螺纹钢新标可能会使公司吨钢生产成本增加约90元/吨，公司正在研究降低生产成本的工艺和措施。铁矿石和焦煤由宝钢国际统一采购亦可降低成本。期间费率自2016年持续下降，但今年因高炉事故有所增加。2018年年初公司可抵扣亏损约32亿，截至6月末，未分配利润仍为负值。公司盈利能力强，ROE位于行业内前十，吨钢净利约达800元/吨，约能达到行业前三水平。公司资产负债率自2016年持续下降，截至2018年6月末，降至68.25%，较2017年末降11.03%，公司还将结合自身经营发展战略及行业健康负债水平50%~60%，继续调整负债率。
　　三、投资建议
　　公司经营状况良好，全年业绩可期，预计公司2018-2020年的EPS分别为1.53元、1.55元、1.68元，对应的PE分别为3.9X、3.9X、3.6X。PE（TTM）约4、PB约3.1，均位于此轮周期最低点，且低于行业内大部分公司。维持推荐评级。
　　四、风险提示：钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动。