历次中央经济工作会议回顾
2010 至2017 年,我国年度经济工作总基调随着宏观经济的发展产生着边际上的细微变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009 至2010 年受经济危机影响要求,保持扩大内需政策的连续稳定成为重心。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着经济增速企稳回升,刺激计划的一系列负面效果逐渐显现,防止通胀与调整优化经济发展结构成为2012 与13 年经济工作主线。近年来我国经济增速开始进入下行区间,稳增长重要性逐渐提高。回顾过去对当前经济形势的判断,我们发现经济增速、经济结构、改革开放与民生是主要考虑领域。经济工作会议中对来年的任务布置主要涉及经济体制改革、经济结构改革、农业、民生、住房等,反映了我国国民经济发展中存在的主要矛盾。在房地产政策方面,坚持房地产调控政策不动摇是持续不变的政策核心,但工作优先级会随着宏观经济形式的变化发生改变。
中央工作会议期间A 股表现
通过统计过去8 次中央经济工作会议开会首日、会议期间以及会议结束后5 个交易日A 股市场表现,我们发现中央经济工作会议开会首日上证综指涨幅多数高于会议期间整体涨跌幅,8 次会议中有5 次会议首日涨幅高于会议期间涨幅。然而,从会后5 个交易日上证综指表现看,经济会议对市场整体走势的正面影响并不显著,8 次会议中仅有3 次会议后五日上证综指录得正收益。
通过统计过去八次会议期间与会后五个交易日不同板块表现,我们发现对未来经济的预期是影响不同风格板块走势的主要逻辑。2010 年,受扩大内需政策持续影响,经济存在巨大上行预期,所以成长板块受乐观情绪影响表现积极,基建房地产相关行业受业绩预期影响涨幅同样较高。2011-2013 开始,经济增速开始高位回落并逐渐进入“L”型发展底部,对未来经济发展预期转向谨慎,所以具有防御性的消费与银行板块表现突出。2014 年开始的房地产政策拐点,房地产市场政策环境相对宽松预期使得房地产上下游产业链再次获得超额收益,并且A 股迎来一次牛市。直到2016 年经济工作会议,房地产政策再次转向收紧,叠加宏观经济的下行预期,投资者再次选择了具有保守防御属性的消费板块。
风险提示:政策存在不确定性。