投资要点：
        2018  年铜市场回顾：2018  年度的铜市场整体呈现前高后低的趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）供给端方面，铜的  TC  费用全年上行，精矿的供给偏宽松，2018  年下半年市场预期的铜矿罢工对于供给的扰动较弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）需求端方面，电网基本投资完成额累计增速上半年为负，建筑业安装工程产值三季度下滑明显拖累铜的需求。（3）金融属性方面，中美爆发贸易摩擦，美元加息加剧新兴市场动荡，美元指数全年上行压制基本金属价格，造成铜价前高后低。
        谨慎看多  2019  年度铜市场：（1）供给端方面，铜  TC  费用的下跌反应了铜精矿供应趋紧的态势，全球库存处于较低位置；（2）需求端方面，国内需要熨平经济周期的波动，电网投资方面启动了特高压建设，随着房地产竣工周期回归带来的建筑、家电等的需求拉动，有望推动有色金属需求边际回暖。汽车产量经历了  2018  年度的-3.8%的增速，预计  2019  年度呈现前底后高局面，整体需求不弱。（3）金融属性方面，中美贸易战有所缓和，美国加息步骤停止，长期看衰美元指数。基于供给偏紧、需求不弱、美元指数下半年有下行压力等逻辑，我们看好以铜为代表的有色金属，谨慎看多  2019  年度铜市场。建议关注江西铜业、铜陵有色、紫金矿业、云南铜业等标的。
        风险提示：铜供给超预期；中美贸易战加剧；美国降息，经济超预期表现造成美元指数下行周期后移；宏观经济增速下行。