深探内核:十五年磨一剑,中微实现后发制人原因何在?
公司成立于 2004 年,主要业务是开发大型真空的微观器件工艺设备,包括等离子体刻蚀设备和薄膜沉积设备,公司等离子体刻蚀设备已被广泛应用于国际一线客户从 65nm 到 14nm、7nm 和 5nm 的集成电路加工制造及先进封装;MOCVD 设备在行业领先客户的生产线上大规模投入量产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司 2018 年实现营收 16.39 亿元(+68.66%);实现扭亏为盈,归母净利润 0.91 亿元(+203.72%);
2018 年公司在全球氮化镓基 LED MOCVD 设备市场占据主导地位公司,成功进入国内泛半导体龙头三安光电、璨扬光电、华灿光电、乾照光电等,MOCVD 设备销售收入增长迅速,2018 年实现收入 8.32 亿元,占比超过50%;
刻蚀设备已进入 5nm 尺寸,进入了包括台积电、SK 海力士、联华电子、格芯等世界龙头企业,2018 年刻蚀设备收入为 5.66 亿元,占比 34.51%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司保持大额研发投入与高研发投入占比,2018 年研发投入 4.0 亿元。截至 2 月 28 日,公司已申请 1201 项专利,已获授权专利 951 项。
公司产品也逐渐得到全球企业的认可,在 2018 年度 VLSI Research“客户满意度”调查中位居全球半导体设备公司的第三名,在刻蚀和清洗设备供应商排名中位列第二,在全球薄膜沉积设备供应商排名中荣登榜首。
聚焦市场:当前时点下,半导体设备行业发展如何?
根据 SEMI 统计,全球半导体设备销售额由 2013 年的 318 亿美元增长至2018 年的预估 621 亿美元(CAGR14.33%);大陆半导体设备销售则增长更为迅猛,2018 年半导体设备在中国大陆的销售额预计为 128 亿美元(+56%),约占全球半导体设备市场的 21%,已成为仅次于韩国的全球第二大半导体设备需求市场。
晶圆制造设备具体分类中,刻蚀设备、光刻设备、薄膜沉积设备是集成电路前道生产工艺中最重要的三类设备,2017 年价值量分别占比占晶圆制造设备价值量为 24%、23%和 18%。
应用材料、阿斯麦、东京电子、泛林半导体与科天半导体前五大半导体设备制造厂商,由于起步较早,凭借资金、技术、客户资源、品牌等方面的优势,占据了全球半导体设备市场 65%的市场份额,行业呈现出高度垄断的竞争格局。随着研发投入的增加,国内中微、北方华创等公司的市场竞争力不断增强。
海外标杆:深析三家海外优质半导体设备公司,我们看到了什么?
应用材料:全球最大半导体设备制造商,产品覆盖全面;公司沉积设备的技术在全球领先,在刻蚀、清洗、平整化设备、离子注入设备、过程控制设备与自动化装备市场也占有一席之地。2018 年,公司营收达到 172.5 亿美元,净利润达到 33 亿美元。
阿斯麦:光刻机领域龙头,全球唯一的极紫外光 EUV 光刻机供应商;阿斯麦的主要客户为全球一线的晶圆厂,包括英特尔、三星、台积电与中芯国际等。2018 年,公司营收达到 125.13 亿美元,净利润达到 29.63 亿美元。
拉姆研究:全球第三大半导体生产商,近三年净利润增速超过 40%;公司下游客户为主流半导体供应商和代工厂,包括 SK 海力士、美光、台积电和中芯国际等;2018 年公司营收 110.77 亿美元,净利润达到 23.81 亿美元。
横纵比较:对比北方华创,中微公司有何独特优势?
国内上市公司中,所涉及业务的公司主要是北方华创。中微公司自成立以来专注为 IC 与 LED 领域客户提供服务,而北方华创的业务覆盖则更广,包括半导体能源(光伏)、半导体照明(LED)、半导体显示(面板)以及半导体集成电路(IC),下游客户均为半导体 IC、LED、LCD、光伏四大领域龙头企业。
北方华创 NMC612D——其最大芯片制程为 28nm,该设备已进入中芯国际生产线;中微半导体的 Primo nanova——涵盖 14nm、7nm、到 5nm 尺寸的刻蚀应用,其中 7nm 已进入台积电生产线。而 5nm 的精细度已经与国际巨头目前设备水平一致。
与北方华创相比,中微研发投入比例基本持平,研发人员比例较高。公司毛利率与北方华创基本持平,净利率差距不断缩小。在营运能力与成本管理方面,公司总体优于北方华创。
风险提示:行业竞争加剧、宏观政策影响。