水污染治理业务是业绩重要支撑,2019年一季度现金流改善
公司发布2018年年报,实现营收27.24亿元(+85.49%),归母净利润2.35亿元(+60.37%),扣非净利润2.36亿元(+90.47%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,水污染治理业务实现营收19.01亿元,同比增长99.03%,营收占比69.78%,是业绩增长重要支撑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司费用管控良好,尽管受融资偏紧影响,财务费用率同比增长1.84pct,但期间费用率(含研发)保持为14.13%,同比仅增长0.19pct。公司发布2019年一季报,实现营收6.41亿元(+23.37%),归母净利润0.71亿元(+16.91%),增速放缓。2019年一季度,公司加强回款清收力度,实现项目回款44948.05万元,经营性现金流净额同比增加41.59%,改善明显。
新签订单总量放缓、结构优化,在手订单仍然充沛
2018年,公司新签合同额54.98亿元(新签EPC、EP类合同额类合同额31.31亿元),同比下降43.15%。其中,水污染治理合同额37.69亿元(-56.36%),供水工程合同额2.01亿元(-48.85%),土壤修复合同额6.73亿元(+91.19%),固体废弃物处置合同额5.80亿元(+360.32%),专业技术服务合同额1.84亿元(+13.58%),其他业务合同额0.90亿元(+109.30%),公司主动控制了以PPP为主的水环境类订单,加强了回款更好的土壤、固废等新兴业务开拓,订单结构得到优化。截至2019年一季度,公司在手合同累计达142.37亿元(2018年营收的5.23倍),在手订单充沛,将支撑公司业绩持续、稳定增长。
股权激励彰显信心,未来业绩弹性十足,维持“推荐”评级
2019年3月,公司发布了2019年股票期权激励计划,拟向301名激励对象授予1500万份股票期权(占公司总股本4.22%),业绩考核为2019-2021年以2018年为基期实现扣非后净利润增长分别不低于40%、80%、130%,彰显信心。根据公司业务最新进展情况,我们调整盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为0.94(+0.02)、1.28(+0.02)和1.61元,当前股价对应PE分别为12.8、9.4和7.5倍。公司在手订单充足,未来融资环境宽松后业绩弹性较高,维持“推荐”评级。
风险提示:项目推进不及预期,融资环境恶化。