投资要点：
　　事件：美的集团完成换股吸收合并小天鹅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年10月24日，美的集团宣布拟发行A股股份换股吸收合并小天鹅，成为国内首个吸收合并A+B股公司的上市公司；2018年12月21日，换股吸收合并方案获美的集团和小天鹅股东大会审议通过；2019年3月12日，换股吸收合并方案获得中国证券监督管理委员会核准；2019年5月27日，小天鹅B股股票正式终止上市并摘牌；2019年6月21日，美的集团发行A股，小天鹅A股终止上市并摘牌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　换股发行内容：小天鹅A股的换股价格为46.91元/股，小天鹅B股的换股价格为38.07元/股，美的集团的股票发行价格为40.74元/股。小天鹅A股股票的换股比例为1:1.51，小天鹅B股股票的换股比例为1:0.93。美的集团因本次换股吸收合并发行的股份数量为3.24亿股，本次发行后，美的集团总股本为69.32亿股。
　　洗衣机业务整合，未来协同效应可期：2018年海尔洗衣机以33.57%的份额占据洗衣机线下市场第一位，美的系洗衣机以26%的市场份额位列第二位，洗衣机市场双寡头格局逐渐确立。小天鹅在洗衣机市场具有较强的话语权，但在家电行业整体业绩增幅放缓的市场环境下，业务单一的小天鹅抗风险能力较弱，并入美的集团后，有望依托美的集团的资源实现品牌更好的发展。美的集团将借助小天鹅在洗衣机行业的发展优势，在品牌效应、规模议价、用户需求挖掘及研发投入等多方面实现部门协同效应，进而提升公司价值。
　　投资建议：公司作为家电行业全品类全产业链的龙头公司，协同优势明显，经营效率不断提升，业绩确定性较高。我们预计2019-2021年，公司实现营业收入2860.12亿元、3131.83亿元、3425.28亿元，实现归母净利润228.45亿元、254.41亿元和279.54亿元，对应EPS3.46元、3.85元和4.23元，对应PE15.42X、13.84X和12.60X。参考同行业估值水平，给予公司2019年15-17倍PE，对应合理区间为51.90~58.82元。给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：房地产持续低迷、行业竞争加剧、中美贸易战风险。