报告摘要：
　　全球货币政策进入宽松周期，中国逆周期调节可能继续加码。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　工业生产超预期下滑，主因需求不能提供足够支撑
　　8月工业增加值当月同比4.4%，较上月继续回落，低于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们研究发现，截至7月工业产出缺口已经连续12个月处于负区间，短期内这一局面仍将延续，意味着工业需求仍将弱于供给，对生产的支撑力不足。8月的工业生产证实了我们的判断。
　　制造业投资再次走弱，房地产投资保持韧性
　　制造业结束连续三月逆势回升，8月同比增长2.6%，较上月回落0.7个百分点。全球视角下，制造业景气不佳是普遍现象，在全球政治经济不确定性高企背景下，企业存在减缓资本支出和投资计划的意愿。另一方面，库存周期是一个全球变量，短期内触底并不现实，加大了制造业投资持续回升的难度，预计走势继续震荡。我们此前判断，在高施工支撑下，房地产投资具有较强韧性，全年增速高于名义GDP，目前维持该看法。
　　消费受制于汽车零售，中期依然是中流砥柱
　　8月社零同比7.5%，低于市场预期，主因是汽车加速下滑形成拖累。国五清库透支部分购车需求的影响在8月凸显，导致8月汽车消费增速降幅扩大。剔除汽车后，其他消费品零售增速为9.3%，较上月的8.8%回升0.5个百分点。我们预计四季度消费会有不错表现，非居民部门消费可能将在国庆之后开始发力，居民部门消费也有望获得政策支持。
　　全球货币政策进入宽松周期，中国逆周期调节可能继续加码
　　美国就业放缓趋势逐渐显现，欧元区通缩风险不减，德国可能将陷入技术性衰退。全球经济进入多事之秋，主要经济体央行纷纷进入宽松周期，中国仍有较大政策空间，包括MLF利率和LPR下降、新一轮减税降费、岁末年初再次降准等措施均值得期待。
　　风险提示：
　　全球贸易不确定性仍高，逆周期调节不及预期。