事件
　　数据公布：2019年9月16日，国家统计局公布2019年8月经济数据：2019年8月固定资产投资累计同比5.5%、前值5.7%；社会消费品零售总额8月单月同比7.5%，前值7.6%；工业增加值8月单月同比4.4%、前值4.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　观点
　　制造业、地产增速回落，基建投资有所回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1~8月制造业投资累计同比有所回落，增速收于2.6%，较前值回落0.7个百分点，本月制造业投资增速下行我们分析其原因有四：第一、中小企业融资情况没有实质性地转好。第二、高新制造业8月增速依旧较高，反映调结构仍是重点，预计未来会对传统制造业带来冲击。第三、企业盈利状况持续低迷，PPI后期压力仍大，对制造业投资回升形成制约。第四、8月中美贸易摩擦再次升级，避险情绪上升，影响企业投资，对制造业带来负面影响。后期受减税降费助力，以及目前处于相对低位，因此预判后期制造业有可能有小幅回升。
　　8月社零小幅下行，汽车大幅回落拖累。8月社零表现有所回落，社会消费品零售总额单月同比7.5%，较7月回落0.1个百分点。8月社零回落主要受汽车消费下降影响。前期国五去库存以及一系列文件出台刺激汽车消费，导致汽车销售表现较好。8月国五去库存效应减弱以及前期需求被透支，汽车销售大幅回落，拖累8月社零。展望后期：三大市场中楼市销售仍有下行压力，汽车销售受刺激效应减弱影响回升幅度可能不会太大，预计消费后期压力仍大。但近期海外地缘政治风险导致油价有上行压力，原油消费可能随价格因素而走高。
　　工业生产表现较差，三大行业均有回落。8月工业增加值收于4.4%，较7月回落0.4个百分点。我们判断8月工业生产大幅回落的原因主要有二：第一、从三大行业角度来看，三大行业的生产均有所回落，其中制造业回落0.2个百分点，采矿业回落2.9个百分点，电力热力燃气水行业回落1.0个百分点，中上游下行速度较大。第二、8月美方加征关税，影响出口，间接影响部分工业生产。同时PPI持续负值，影响工业生产预期，对工业生产也有负面影响。
　　未来展望：整体来看，8月工业增加值大幅回落，社零表现较差，制造业投资增速有所下行，房地产投资小幅回落，基建投资较7月上行。8月经济数据表现较差主要系制造业投资大幅回落拖累总投资，汽车销售大幅回落拖累社零。展望后期：我们认为四季度经济下行压力仍大，地产投资受政策收紧和融资限制影响可能仍会下行，PPI低位波动仍会拖累制造业回暖，基建受到财政支持不足约束，此外，提前下达专项债目的在于四季度维稳，对基建虽有一定助力效应，但效果仍待观察（收抑制地方政府隐性债务的限制，配套资金，城投债、PPP融资相对不足，对基建回暖形成制约）。另外中美贸易摩擦反复，企业投资可能会受到影响。同时考虑内外经济压力都较大，预计生产、消费难有较大幅度回暖，我们预判后期仍将有“托底”政策推出。
　　风险提示:地产投资下行压力较大，PPI处于负值波动区间。