投资要点
　　股指冲高后震荡调整，市场观望情绪较浓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周（10.14-10.18)股指高开，上证综指下跌1.19%，收报2938.1点，深证成指下跌1.38%，收报9533.5点，中小板指下跌0.98%，创业板指下跌1.09%；行业板块方面，传媒、医药生物、休闲服务涨幅居前；主题概念方面，港珠澳大桥指数、血液制品指数、二胎政策指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为4389.38亿，较上周上升8.65%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.67%，中证500下跌1.85%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0825，跌幅为0.25%；商品方面，ICEWTI原油连续下跌1.90%，COMEX黄金上涨0.32%，南华铁矿石指数下跌6.38%，DCE焦煤下跌0.64%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　北上资金持续净流入，两融资金持续上升。截止2019年10月18号，北上资金全年累计净流入1992.55亿，北上资金上周累计净流入96.04亿。截止10月17号，融资余额为9503.49亿，较前值上升59.19亿。
　　全A估值水平相对合理。目前来看，全部A股PE中位数32.11倍，位于历史后19.20%历史分位，中小板、创业板PE中位数分别为33.30、44.19倍，位于30.09%、28.52%的历史分位，上证50、沪深300 PE中位数分别为12.64倍、20.55倍，位于历史后15.05%、28.74%的历史分位。
　　经济数据出现积极信号，但仍然存在较多不明朗因素。第三季度经济增速下滑，但消费数据有所回暖，汽车消费对消费数据的拖累减弱，后续有可能进一步回升，此外信贷数据中企业中长期贷款出现明显边际好转，意味着央行货币政策调控初见效果。但与之相矛盾的是国内PPI负增长、CPI非食品项增速下滑，并不能马上支撑实体经济好转、企业盈利底点已到的观点，同时房地产调控对经济的负面影响将逐渐显现，对企业盈利的影响值得担忧，国内基本面未来仍将处于下落到企稳的阶段，这种不明朗因素压制了市场一致性预期的形成。目前的情况与4月比较类似，当外部环境转好、内部信用扩张通畅，随着猪肉价格影响的CPI上涨压力加大，市场或许产生对货币政策收紧的担忧。
　　第四季度应当重个股轻指数，指数在震荡中逐步提高中枢。第四季度缺乏明显的主线，市场观望情绪较浓，中短期很难有风险偏好快速提升引起的指数性上涨行情。前期涨幅较快的板块有调整的压力，透支了业绩增长的预期，中短期市场将进入犹豫的区间，建议关注估值与盈利增速相匹配，逆周期调控政策受益的板块。均衡配置“价值+科技”是最优策略，中短期科技成长板块在调整后，具备三季报业绩超预期潜力的板块或个股值得关注，同时建议适当加大价值白马的配置，在中美贸易谈判缓和、人民币存在升值潜力的背景下，应当充分重视上证50的性价比。（1）价值龙头、核心资产永不过时：关注估值合理、高分红、ROE稳定、外资偏好的消费、金融板块。其中消费板块龙头依然值得配置，食品饮料、医药生物、家用电器板块中个股虽然屡创新高，但由于业绩增速的持续稳定，估值水平依然保持合理。（2）科技新周期或到来，选好高景气赛道中的龙头：5G建设具备新基建的属性，商用的快速推进催生大量产业链机会，在自主可控背景下的国产替代化加速，继续关注华为产业链、5G通信、半导体、手机终端消费电子等行业中的龙头，以及云计算、计算服务器等板块。（3）关注可能出现的预期差行业：应适当关注存在流动性持续改善、大力开展基建投资、消费旺季下可能出现的改善或者拐点的行业，包括汽车、工程机械、商贸、房地产。
　　风险提示：海外市场风险、经济大幅回落风险、中美谈判不及预期