投资要点
　　新东方在线强势领涨（+18.03%），持续推荐快速成长的在线教育龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　新政策印发，促进在线教育健康发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年9月30日，教育部等十一部门联合印发《关于促进在线教育健康发展的指导意见》，明确指出：到2020年，大幅提升在线教育的基础设施建设水平，互联网、大数据、人工智能等现代信息技术在教育领域的应用更加广泛、在线教育模式更加完善，并实现现代信息技术与教育深度融合，在线教育质量不断提升。由于技术升级、教育资源供需错配，叠加政策推动，在线教育行业空间广阔、增长可期。据Frost&Sullivan，2013-2017年中国在线校外培训市场总营收规模从329亿增至964亿，CAGR 31%，22年将突破3000亿。快速成长的在线教育龙头，持续推荐！新东方在线以稳健增长的大学业务为基石，以K12为未来增长亮点。面对千亿刚需的K12市场，公司依托东方优播平台，主打“小班模式”，东方优播有望实现每年翻倍的高速增长。我们预计FY20-22公司实现营收12.6/18.1/27.9亿元同增37%/44%/54%，FY22实现扭亏为盈，在新东方集团的强大背书下，公司的品牌效应凸显，叠加K12业务未来增长潜力高，持续推荐！
　　高增长职业教育培训赛道，龙头公司股价持续创新高。
　　1）中公教育发布三季度业绩预告：公司2019年前三季度预计归母净利9.25-9.75亿同增70.89%-80.13%，其中Q3单季归母净利4.45-4.78亿同增35.29%-45.32%。由于18年业绩基数先低后高，19年增速也相应呈现先高后低，但整体业绩高增长的确定性高，也是公司股价持续创新高的原因。具体来看：1）公务员和事业单位等统一型考试招录逐步回暖。2020年国考招录人数24,128人同增66%，接近2018年2.85万人次的招录人数。公司及时捕捉市场回暖机遇，在前期逆势增长的基础上，凭借整体平台优势和降维效应，再次提升市占率。2）坚持对下沉市场和基层招录考试布局，创新品类，当下已进入加速回收期。3）对考研、IT培训等跨赛道的模式复制能力得到进一步验证，巩固提升职业培训龙头地位。我们认为公司在公务员招录考试培训领域积累的研发、管理、销售垂直一体模式，在扩张中具有显著的可复制性及竞争力，持续推荐！
　　2）长期看好多赛道扩张的培训龙头中国东方教育，品牌推广、师资体系和管理体系沉淀构筑横向复制核心竞争力。我们认为公司将把握行业红利下的增长黄金期，三大主赛道依旧有较大的参培率提升空间，包括美业等在内的横向拓展能力保证未来持续增长，预计3年收入保持年化20%+增速，叠加学校成熟带来的利润率提升，预计FY19-21归母净利7.9/11.1/14.2亿同增54%/41%/28%，对应PE 42X/30X/23X，持续推荐！
　　政策红利持续释放，继续推荐业绩确定性高+估值低位的高教板块。
　　2019年以来我国持续推进发展职业教育：国务院在2月颁布《国家职业教育改革实施方案》及《中国教育现代化2035》、3月在政府工作报告中明确提出扩大职业教育招生规模、5月颁布《职业技能提升行动方案(2019—2021年)》。近期教育部七部门联合发布《关于教育支持社会服务产业发展，提高紧缺人才培养培训质量的意见》，提出以职业教育为重点抓手，支持社会服务产业发展；国家发改委还印发《国家产教融合建设试点实施方案》，进一步推动产教融合技术型、创新型人才培养。在职教政策的利好下、市场需求旺盛的情况下，我们继续看好以就业为导向办学的港股高教类标的。我们认为港股高教公司业绩内生增速确定性强，同时现金流稳定充沛外延并购逻辑依旧通顺，且当前估值较低，继续推荐中国科培（19年17X）、中国新华教育（19年13X）、希望教育（19年16X）、民生教育（19年12X）、新高教集团（19年11X）、宇华教育（19年17X）、中教控股（19年25X）。
　　风险提示：政策落地尚有不确定性；各学校招生规模不及预期