◆一周复盘:
本周SW公用事业一级板块下跌1.07%,沪深300下跌1.08%,上证综指下跌1.19%,深圳成指下跌1.38%,创业板指下跌1.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】细分子板块中,SW电力下跌1.92%,SW环保工程及服务上涨1.31%,SW燃气上涨0.23%,SW水务下跌0.65%,SW环保设备下跌1.20%,SW园林工程下跌1.47%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆公用事业投资策略:
电力行业:
动力煤期货活跃合约10月18日收盘价558.8元/吨,周环比跌幅6.8元/吨;现货CCI550010月18日价格576元/吨,周环比跌幅7元/吨。
本周国家能源局、统计局公布了9月电量数据。电力需求方面:2019年9月全社会用电量6020亿千瓦时,同比增长4.4%,增速较8月提升0.8个百分点;1-9月全社会用电量累计同比增速4.4%。电力供给方面:2019年9月规上电厂发电量5908亿千瓦时,同比增长4.7%,增速较8月提升3.0个百分点;1-9月规上电厂发电量同比增长3.0%。
我们认为,在“基准价+上下浮动”的市场化机制公布后,二级市场对于电力股2020年的盈利预期过于悲观,实际影响仍有待进一步跟踪和观察。在全社会平均投资回报率边际下行的背景下,电力股的“替代价值”和“周期对冲”优势(火电逆周期、水电近似无周期)仍为二级市场驱动力。建议关注水电、火电行业龙头及高弹性品种。
燃气行业:
我们认为,国家石油天然气管网公司的成立将成为行业的里程碑事件,有望重构天然气市场竞争格局。在管网公司渐行渐近、叠加传统冬季保供的背景下,需重视Q4燃气主题投资机会,并关注北方采暖期内燃气公司毛差的边际变化。燃气行业建议精选优质城燃标的。(详见我们本周发布的报告《改革窗口期将至,重视Q4燃气主题躁动——天然气行业系列报告(八)》、《国家管网公司:不破不立,重构格局——天然气行业系列报告(九)》)
推荐水电:长江电力、国投电力、川投能源、华能水电;火电:一线龙头华能国际(A+H)、华电国际(A+H),二线长源电力、京能电力;燃气:深圳燃气、重庆燃气、新天然气、百川能源,关注H股:中国燃气、新奥能源、华润燃气、天伦燃气。
◆环保行业投资策略:
在6月3日习近平主席对垃圾分类做出重要指示后,垃圾分类作为一个全民关注的、且会持续发酵的新主题,各地正加快推进垃圾分类政策制定,市场空间亦有望加速释放:10月14日,北京的《北京市生活垃圾管理条例修正案(草案送审稿)》开始公开征求意见,重点强调要进一步完善源头减量措施,同时明确了个人不分类的处罚力度;10月18日,深圳的深圳垃圾分类立法目前已经通过一审,月底将进行二审,按照计划年底就能出台。
7月8日,生态环境部宣布第二轮第一批中央生态环境保护督察将全面启动,目前全面完成督察进驻工作,第二批督察将于年内启动。本次督察将以督政为主导,督政督企结合的方式开展本轮中央环保督察工作。此外,生态环境部专门致函被督察省(市)及央企,要求坚决禁止搞“一刀切”和“滥问责”;同时,在生态环境部7月例行发布会上,生态环境部有关领导表示,将继续坚持依法减排、科学减排、精准减排,不会统一组织对工业领域包括钢铁企业进行限产或停产,对全面达到超低排放的A级企业,在今年冬季重污染应对时不需采取限产或停产等减排措施,意图通过科学、分梯度的环保治理方法,在不对经济产生明显负面影响的同时实现主要的环保目标。
餐厨处置方面建议关注湿垃圾处置设备和工程龙头维尔利;环卫设备方面建议关注盈峰环境、龙马环卫、中国天楹;垃圾焚烧方面建议关注区域性龙头上海环境、以及产能加速提升的瀚蓝环境。从对生活方式改变的角度分析,建议关注布局互联网收运、再生资源的创投企业。
◆风险提示:
中美贸易摩擦进程反复、不确定性增强;来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;环保政策执行力度低于预期的风险,货币及信贷政策低于预期,环保公司订单进度、财务状况风险等。