地产新开工有效向竣工端传导,玻璃需求强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月份地产竣工增速同比增长4.8%,连续两个月增长,地产新开工有效向竣工端传导,根据我们测算,9月份玻璃表观需求同比增长11.8%,旺季需求强劲,与近期龙头企业高产销率相符;而地产新开工及施工依旧维持高位,为水泥提供需求支撑,短期地产投资有韧性,同时基建投资继续回暖,在政策持续催化下,基建逆周期调节作用将充分发挥,水泥需求仍将稳中有升;“打赢蓝天保卫战”将迎来收官年,预计秋冬季限产不会放松,行业有望延续高景气度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,此轮地产景气周期超过以往,短期行业需求强劲有韧性,在存量博弈时代,细分行业龙头综合竞争优势明显,强者恒强格局将延续,我们判断全年业绩稳健有亮点,依旧为板块首选。
水泥:旺季需求稳健有韧性,秋冬季限产未放松。“金九”成色十足,旺季需求恢复良好,华东地区开启第三轮价格上涨,龙头企业三季度业绩依旧亮眼。近期,辽宁因事故导致外运南下熟料大幅减少,因此,华东地区库存低位情况下,外来产能冲击减少,不排除价格上涨再现18Q4高景气度。我们认为,短期地产投资有韧性而基建确定性复苏,板块旺季需求强劲有支撑,而秋冬季限产依旧严格,供给端恶化概率较小,行业有望延续高景气度,当前具有低估值、高分红且Q3业绩确定性强,Q4仍具弹性的水泥龙头极具配置价值,板块有望迎来“基本面+估值”双修复。
玻璃:库存持续去化,价格上涨有望超预期。本周全国白玻平均价格1658元/吨,环比上涨17元,同比上涨15元/吨。国庆之后行业需求快速恢复,加之沙河停产预期影响,下游加工厂及贸易商拿货积极性提升,价格持续上涨;我们认为,环保高压下,沙河产能收缩确定性大幅提升,同时,工信部新一轮对违规生产线检查,行业去非标产能,整体产能有望缩减(东北地区已经落实),此外考虑大量窑龄到期的生产线,接下来产能大概率收缩;10月中旬各地区将召开行业会议,会议召开背景下将提振行业信心,价格上涨有望超预期,而短期纯碱价格波动不大,企业盈利快速回升。我们认为,龙头企业三、四季度业绩增长确定性强,低估值且具备高分红,向上弹性十足。
玻纤:近期无碱纱价格弱势运行,静待行业拐点机会。近期粗纱价格仍偏弱势运行,主流企业部分产品价格持续下调,目前2400tex缠绕直接纱价格在4000-4200元/吨,行业拐点尚需等待。我们认为,随着2018年新增产能逐步消化,产能拐点有望在年底或明年初出现,当前龙头企业仍处“左侧”机会,可积极关注龙头企业中长期投资机会,行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势,反弹力度将大于行业平均;
投资建议:推荐长江经济带核心标的华新水泥,行业龙头海螺水泥,京津冀龙头冀东水泥;关注受益于基建复苏的西北水泥祁连山;提质增效稳定成长的防水龙头东方雨虹,低估值、高分红的玻璃龙头旗滨集团,石膏板龙头北新建材;
风险提示:地产投资大幅下滑,错峰生产不及预期,成本大幅上涨