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广汇能源研究报告:天风证券-广汇能源-600256-19Q3业绩好于预期,关注管网公司带来的潜在利好-191023

股票名称: 广汇能源 股票代码: 600256分享时间:2019-10-23 14:44:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张樨樨,贾广博,刘子栋
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 267 KB 分享者: nao****ran 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  公司发布19年三季报,实现营业收入98.35亿,同比+5.81%;实现归母净利润11.94亿,同比-12.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第三季度实现营业收入34.15亿,环比+8%;实现归母净利润4.11亿,环比+22.55%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  点评:
  公司业绩好于预期,外购LNG和煤基油品增量抵消部分价格下跌的影响
  受能源价格下跌影响,公司主要产品价格同比有所下降,其中甲醇减少约617元/吨,LNG价格减少约0.11元/方,分别对收入造成了4.47亿、2.06亿的影响。但是价格下跌的影响部分被公司外购LNG和煤基油品增量抵消。随着公司启东LNG接收站二期的投入运行,LNG周转能力大幅提升,前三季度实现外购气销量87.80万吨,同比增长66.79%;公司煤炭分级提质清洁利用项目的Ⅰ、Ⅱ系列装置进入高负荷运行状态,前三季度生产煤基油品31.39万吨,同比增长243.81%,炭化Ⅲ系列装置正在推进投运前准备工作,有望今年投产,形成新的增量。
  关注国家管网公司成立对公司的潜在利好
  国家管网公司预计今年成立,无疑会给公司的天然气业务创造更多销售空间。目前由华电、广汇等主体投资建设的启通天然气管线项目已于今年2月开工,该管线与中石油西气东输南通分输站实现互联互通,设计年输气能力40亿立方米,要求于2019年10月30日投运。国家管网公司成立后,公司将可借助管网广泛拓展下游客户,通过提高接收站的负荷来增加收益。
  另外,储气调峰一直是我国天然气基础设施的短板,国家管网公司成立以后,有望更加有效发挥储气调峰设施的作用。根据公司近期的公告,公司启东的第二座16万方LNG储罐和鄯善工厂停产闲置的3万立方米LNG储罐已经被列为乌鲁木齐调峰储备项目。目前,第二座16万方LNG储罐项目完工量已达80%左右,预计明年可以投产使用。因此,公司的天然气产销量也有望从储气调峰的角度受益。
  由于公司部分产品产销略低于我们预测值,因此下调19年净利润预测为18亿(原21亿),维持20/21年净利润29/43亿,EPS为0.26/0.43/0.63元/股,对应PE为13/8/5倍,维持“买入”评级。
  风险提示:项目建设不达预期,国家管网公司成立不确定性,能源价格波动风险
    

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