投资摘要:
上周工业金属涨跌各半,本周影响价格核心因素仍聚焦事件及数据端指引。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
数据方面好坏不一,美国10月ISM非制造业PMI报54.7,超市场预期;11月密歇根大学消费者信心指数95.7略低于预期;9月工厂订单环比降0.6%,连续两个月处于负值区间,低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美国10年期国债收益率创下8月初以来的最高水平,国债收益率曲线回归正常。欧元区方面,10月制造业PMI终值45.9,略高于预期;德国9月季调后工业产出月率-0.6%,低于预期。中国方面,10月份CPI同比上涨3.8%,10月PPI下降1.6%,降幅比上月扩大0.4个百分点,CPI和PPI的剪刀差进一步扩大,会限制货币政策宽松空间。
事件方面,商务部表示中美同意随协议进展分阶段取消加征关税。中美贸易关系的缓解显著提振市场信心,市场风险偏好有所提高,铜铝上涨,贵金属下跌。在美联储暂停降息、全球经济下行的压力犹存短期难见好转的大背景下,贸易关系的变化方向成为短期价格的重要指引。
本周市场仍将聚焦于事件及数据风险。美国将公布10月CPI、PPI、制造业产出指数等指标;欧元区各国将公布11月经济景气指数、10月CPI、PPI等指标;中国将公布固定资产投资、社融等指标。
黄金实物持仓下降显著:黄金ETF-SPDR持仓下降13.5吨至901.19吨,为今年4月以来单周第二大降幅;黄金ishares持仓增加0.9吨至357.91吨,白银SLV持仓上升82.3吨至11793.57吨。黄金非商业净多持仓增加3313张,白银非商业净多持仓减少5681张。市场风险偏好的转变令贵金属价格持续承压,迫使投资者在投资组合中降低黄金投资比例。
铜供应端受冶炼厂产能利用率提升而有所释放,但避险情绪降温叠加进口窗口关闭带动现货铜市场显现偏紧状态,由此推动内盘铜现货升水吨均价上涨55元至110元/吨,铜基本面依然维持偏强态势,现货升水变化或对铜价强弱形成显性引导;铝库存延续下降态势,社会铝库存降至85万吨并带动铝锭三地现货均价周内涨超130元/吨,铝价开始渐显强势但实际消费的偏弱或弱化价格上涨动能;镍交易所库存止跌上行叠加印尼恢复镍矿出口,对价格形成打压;锂盐价格周内维持稳定,全球锂行业开始挤压高成本产能,锂供需基本面展望显现积极并带动锂板块估值出现修复,安全边际的提升及预期差的转变是提振近期锂板块的核心因素,但主流三元动力电池企业自10月中下旬开始减产,需求偏弱限制锂金属价格涨幅;黄金周内受风险情绪修复、美元上涨及美债收益率上涨而创三年内最大周跌幅,考虑到黄金投机性多头压力仍有释放空间,预计金价或仍下探1450及1420支撑,鉴于黄金基本面仍未产生结构性弱化,建议关注金价回调后黄金板块的配置机会。。
投资策略:建议关注紫金矿业,山东黄金,银泰黄金,赣锋锂业,江西铜业及云南铜业。
风险提示:库存大幅增长,现货贴水放大,市场风险情绪加速回落。