核心观点
2019年轻工板块表现弱于大市,轻工指数上涨14%,同期沪深300上涨31%,在28个申万一级行业中,轻工行业排名第16位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们去年底即提出看好工程业务放量的标的,涨幅居于行业前列。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对于2020年,我们认为多个子行业将迎来改善,看好竞争优势逐步凸显和业绩进入反弹期的标的。分板块看:
家居:竣工如期修复,家居消费有望改善
19年下半年开始竣工与销售、开工数据出现收敛,9月住宅竣工增速首次转正,10月增速大超预期,我们预期本次交房回暖持续周期在2年左右。定制板块马太效应突出,龙头α属性显现,推荐欧派家居(603833);工程业务直接受益于精装趋势和竣工,呈现爆发式增长,是家居里面确定性最高的板块,推荐帝欧家居(002798)、江山欧派(603208);软体家居受渠道分流影响小,企业增速企稳,原材料价格回落,贸易战边际影响减弱,推荐顾家家居(603816)。
造纸:业绩拐点显现,龙头原料优势凸显
文化纸方面,原材料纸浆价格寻底盘整,吨盈利剪刀差扩大,预计明年纸价仍有向上空间,盈利能力可以维持;包装纸方面,2020年废纸进口将进一步缩量,或带来废纸纤维供需紧平衡状态,有原料优势的企业率先获益,推荐太阳纸业(002078);持续看好生活用纸市场集中度提升,龙头企业多品类多渠道发力贡献新增量,盈利能力持续提升,推荐中顺洁柔(002511)。
包装:高端包装集中度提升,或受益5G换机潮到来
龙头包装企业在研发、制造以及渠道上的优势愈发突出,行业集中度提升是大势所趋。随着5G换机潮到来,在3C包装领域有深厚积累的裕同科技有望明显受益。推荐裕同科技(002831)。
文具:渠道壁垒深厚,办公+文创贡献新增量
文具零售龙头渠道布局完善,护城河深厚,业绩发展稳定。同时开辟新业态,进入文创领域,扩大消费者覆盖群体,开发新增长点。办公文具受益于政策红利进入爆发期,龙头文具企业将率先受益,推荐晨光文具(603899)、齐心集团(002301)。
新型烟草:或迎政策明朗化,看好HNB美国市场布局
19年5月FDA官方宣布批准菲莫国际旗下新型烟草产品IQOS“烟草加热系统”在美国以“预售烟草许可(PMTA)”形式销售,目前美国电子烟市场上仅此产品获得许可,未来潜力巨大。盈趣科技做为IQOS烟具的精密塑胶部件的核心二级供应商,公司业绩或将重回快速增长趋势,推荐盈趣科技(002925)。
风险提示:原材料价格大幅波动的风险;纸价大幅波动的风险;终端销售不及预期的风险。