2020年建材行业投资逻辑
　　1.地产投资、开工高位维稳，竣工改善，基建复苏持续：考虑到目前的低库存及宽松的货币环境，我们认为地产投资、开工仍将维持高位，同时随着建设周期推进，竣工端也将出现改善，而专项债的提前下发及资本金新规进一步增强了基建资金的确定性，基建复苏仍将持续，从而使得大多数建材品类需求仍将保持稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在需求保持稳定增长的背景下，我们建议投资者2020年建材行业投资把握集中度提升主线。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2.水泥：高景气可维持，把握估值修复：我们认为中期内水泥行业需求仍将保持稳定增长，而供给端方面环保仍将是硬约束，行业集中度也仍将继续提升，从而使得行业高景气可以维持。目前主要企业估值仅6-8倍，在高景气度可持续性被市场确认后，板块将迎来估值修复的上攻行情。推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、祁连山、万年青、塔牌集团、上峰水泥。
　　3.玻璃：供需格局预计小幅改善：我们认为2020年，平板玻璃需求将随地产竣工的恢复而改善，而尽管2020年新建及复产点火产能较多，但由于2020年同样预计是冷修大年，我们认为供给端的增量将小于需求端，从而使得行业供需有所改善。同时，随着对于违建、非标产能趋严以及成本中枢的推升，中长期内行业集中度有望上升。旗滨集团受益。
　　4.玻纤：2020年是新周期的开始：我们认为2020年，玻纤需求将随着风电建设推进、汽车需求恢复以及5G建设而逐渐恢复，同时供给端2019/2020年预计新增产能17/10万吨，相较2018年106万吨大幅减少，行业将实现周期底部反弹。推荐行业龙头中国巨石，同时，中材科技、长海股份受益。
　　5.消费建材：2019年只是高增长的序幕：由于下游房地产行业集中度提升以及精装房渗透率提升，头部企业的渠道优势将进一步被扩大，行业集中度将继续提升，而就中长期而言，多数消费建材需求仍未触及天花板，发展空间广阔。在供需两端同时向好的背景下，我们认为2020年头部消费建材企业仍将大干快上，2019年的高增长只是序幕。推荐东方雨虹，科顺股份，凯伦股份，北新建材，三棵树，蒙娜丽莎。伟星新材，永高股份等受益。
　　风险提示
　　1.地产调控严于预期，致需求不及预期：建材主要下游为地产行业，如果地产调控严于预期，可能导致需求及公司销量低于我们预期。
　　2.环保限产弱于预期：如果环保限产弱于预期，则有效供给可能大于预期，压制价格。
　　3.系统性风险：宏观经济、贸易摩擦走势可能影响A股整体走势及估值。