投资要点
疫苗数据综述:月度批签发数据保持较高水平
2019年12月中检所共完成预防用生物制品批签发6134.95万份,8月回升后保持平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
考虑全国出生人口数的变化,我们认为国内疫苗整体的生产数量处于下降通道中,疫苗行业的发展机会主要集中在效果升级、竞争格局好的新品种、重量级品种上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
重点产品跟踪:变化显现
在部分重点疫苗品种中,格局正在或即将发生显著的变化:
Hib:Hib单苗的批签发数量持续减少。联苗方面由于智飞三联苗的停产,民海的四联苗和赛诺菲的五联苗占据市场较大份额;
PCV13:辉瑞的13价肺炎结合疫苗12月新批115.87万支,创下国内上市后单月批签发最大值。沃森生物的PCV13已经在2019年末获批,由于辉瑞的疫苗在国内供应数量受全球产能的限制,市场未满足的潜在需求较多,国产苗有望取得理想的销售业绩;
HPV:12月份HPV疫苗9价获批48.66万支、4价获批114.33万支、2价获批31.10万支。从全年批签发情况来看市场基本被MSD占据,比例超80%。12月末,厦门万泰沧海的2价HPV疫苗获批上市,成为国内首个上市的HPV疫苗,适用年龄为9-45岁;
RV:12月RV疫苗获批117.01万支,其中MSD的5价苗50.31万支,兰州所66.71万支。2019年全年,5价苗共获批签发489.32万支,占该品种批签发量的48%,产品升级的速度非常明显。
投资建议:
从疫苗的发展规律来看,其投资机会主要来自于(1)新品种疫苗的上市;(2)联苗的使用;(3)重要的疫苗产品升级,而且适用人群的数量、年龄等也会直接影响产品的潜在市场大小。
根据上述逻辑,建议关注:预防用微卡即将上市,并代理重磅单品HPV疫苗、RV疫苗的智飞生物;拥有自产四联苗,旗下人二倍体狂苗与13价肺炎疫苗即将上市的康泰生物;以及因流感病毒裂解疫苗上市产生产品升级,出现边际变化的华兰生物。
风险提示:1)行业负面事件风险:若行业出现负面事件,很可能导致民众短时间内接种意愿大幅下降;2)政策风险:若行业政策发生变化可能对企业产生影响;3)产品竞争风险:大部分疫苗产品(尤其是二类苗)存在直接市场竞争。