■事件：公司发布2019年业绩快报，实现营业总收入17.15亿元，同比增长25.77%，实现归母净利润5.19亿元，同比增长37.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　■我们分析业绩增长原因主要有二：（1）公司坚持“521”发展战略，积极组织生产并及时交付，碳纤维(含织物)业务和风电碳梁业务保持稳定增长；（2）军品业务本身回款周期较长，公司为改善现金流，应收账款通过无追索权保理等业务变现，信用减值损失有所减少。
　　■持续看好军品T300需求增长。该产品主要用于航空航天领域，是公司利润的主要来源，毛利率近80%。受益部分机型加速生产及复材化率的提升，T300需求快速拉动，据公告2019年大合同9.27亿元，同比增长25%。未来提高碳纤维复材的渗透率和复材化率依旧是发展趋势，公司作为国内最大的T300级供应商将充分受益。此外，公司在进行其他型号的验证，已走在我国碳纤维材料发展的前列，有足够的实力应对材料的升级换代。
　　■碳梁业务快速增长，包头大丝束项目完善产业链。受益VESTAS碳纤维风电机组的推广，公司作为其主要供应商，碳梁业务快速增长，据公告2018年碳梁产线30条，2019年新增20条以满足需求。据公告，公司与包头九原政府及工业园管委会、VESTAS（中国）在包头拟投资20.24亿（5年、分3期）规划万吨级低成本大丝束项目，一方面可以解决碳梁用丝供应不足的问题，另一方面完善产业链、并助力公司拓展民品业务。据公告该项目预计可实现收入9.85亿、利润2.61亿；其中一期拟投资4.5亿，可实现收入3.94亿、利润0.92亿，一期计划2021年底建成投产。
　　■投资建议：买入-A投资评级，我们预计公司2019年-2021年的净利润分别为5.21亿元、7.07亿元、8.45亿元。
　　■风险提示：军品新产品开发及验证风险；价格下滑风险；安全生产风险