投资组合及调整
　　深南电路、韦尔股份（新增）、立讯精密（新增）、汇顶科技、斯达半导。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　核心公司及调整
　　兆易创新、圣邦股份、韦尔股份、卓胜微、汇顶科技、中微公司、北方华创、澜起科技、乐鑫科技、捷捷微电、斯达半导、深南电路、立讯精密、鹏鼎控股、京东方A、TCL科技、三利谱、锐科激光、柏楚电子等；受益标的：工业富联、三安光电、生益科技、歌尔股份、闻泰科技、北京君正。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　本周投资主题：华为2019年年报解读及展望
　　华为2019全年实快速增长，预计2020年研发费用提升至200亿美元。
　　华为发布2019年报，华为2019年实现销售收入8588.33亿元（+19.1%），实现净利润626.56亿元（+5.6%），毛利率为37.6%（-1Pct）。按业务拆分来看，华为三大业务：消费者业务/运营商业务/企业业务分别实现销售收入4673/2967/897亿元，同比分别增长34%/3.8%/8.6%，占营收比重分别为54.4%/34.5%/10.4%；按照地区划分来看，中国/欧洲中东非洲/亚太/美洲分别实现销售收入5067.33/2060.07/705.33/524.78亿元,同比分别增长36.2%/0.7%/-13.9%/9.6%。2019年华为研发投入持续提升，研发费用达1317亿人民币，研发投入占营收比提升至15.3%（+1.2Pct），预计2020年研发费用继续提高58亿美元，达到200亿美元。
　　受海外疫情扩散和实体清单事件影响，预计华为2020年消费者业务将承压。
　　自2019年美国将华为列入实体清单事件以来，华为面临较大压力，2019H2增速明显放缓，再加上2020年新冠疫情海外扩散严重，我们判断2020年华为消费者业务将面临较大压力，尤其是海外市场。当前华为公司正在全面推进核心器件国产化，根据IFIXIT对华为新旗舰P40系列的拆机显示，P40系列核心元器件国产化程度进一步提升，除射频前端芯片来自美国供应商Skyworks和Qorvo外，其他绝大部分元件来源于中日韩。我们认为核心器件国产化仍是大势所趋，随着HMS生态系统的逐步成熟，在新冠疫情过去后，华为消费者业务将重回快速增长态势，运营商业务受益于新基建推动将保持良好发展态势。建议关注华为核心供应商面板巨头：京东方A；精密制造龙头：立讯精密；PCB供应商：鹏鼎控股、深南电路；光学、声学：歌尔股份、舜宇光学、水晶光电等；盖板玻璃：蓝思科技；半导体供应商：汇顶科技、韦尔股份、圣邦股份、卓胜微、兆易创新、闻泰科技等。
　　上周调研及报告
　　【年报点评】圣邦股份：业绩符合预期，并购钰泰助力公司加速崛起；兆易创新：业绩符合预期，持续推进存储、MCU和传感器三大方向；鹏鼎控股：新冠疫情导致业绩短期承压，不改长期成长逻辑；TCL科技：业绩符合预期，关注海外疫情进展和三星产能退出
　　【周观点】华为新旗舰P40系列供应链详解（附明细）
　　风险提示：新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期；国产替代进展不及预期；贸易战持续恶化风险。