核心观点
　　行情回顾：本周大盘呈调整走势，全周沪深300指数上涨0.09%，创业板指数上涨0.15%，纺织服装行业指数下跌0.94%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.50%，品牌服饰板块下跌0.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面，口罩主题概念继续活跃。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　海外要闻：（1）宝胜国际全年纯利增长53.5%，母企裕元集团则下跌2.1%。（2）Sandro母企SMCP料首季收入大跌20%。
　　行业与公司重要信息：（1）天创时尚：公开发行A股可转换公司债券申请获得中国证监会核准批复。（2）安正时尚：2019年公司实现营业收入24.38亿，同比增长47.83%；归属上市公司股东净利润3.03亿元，同比增长7.67%。（3）珀莱雅：2019年公司实现营业收入31.24亿元，同比增长32.28%，归属于上市公司股东的净利润3.93亿元，同比增长36.73%。（4）上周消费行业投融资情况：a.网红电商服务平台魔筷科技获得数亿元C轮投资b.直播电商服务机构构美获得近亿元A轮投资c.社交电商平台芬香获得新一轮千万级人民币投资d.美妆品牌完美日记获得1亿美元新一轮投资。
　　本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、老凤祥和波司登。本周组合表现：安踏体育-10%、李宁-9%、老凤祥-2%、珀莱雅6%和波司登-4%。
　　投资建议与投资标的
　　4月开始A股纺织服装板块进入年报与一季报密集披露阶段，从已经披露的上市公司年报来看，品牌服饰线下销售基本上延续了前三季度较弱的态势，线上增速相对更快，其中化妆品、母婴等品类延续了比较高的景气度。2020年来看，预计一季度会成为行业业绩的最低点，受疫情冲击2-3月线下零售下滑明显，电商表现略好，但总体无法完全弥补疫情的负面影响，由于各品牌公司大部分成本费用的刚性，预计一季度盈利的下滑会大于收入的下降。随着政策对消费的倾斜支持（各地方政府开始陆续发放消费券）以及优惠促销活动的增加，从清明小长假的消费来看，部分旅游景区、商场餐饮等业态恢复明显，整体可选消费国内部分有望从二季度开始逐步回暖，但出口制造受海外疫情影响从二季度开始面临挑战。中期看，疫情也在倒逼全行业加快运营效率、库存管理、精准营销等各方面的改善提升，线上线下全面融合的新零售模式更是进一步加快。投资方面，我们建议关注后疫情阶段国内政策对消费的持续拉动以及行业自身变革带来的效率提升。全年看，我们首选仍然是运动、化妆品等高景气、确定性品类，其次是低估值、具备长期竞争力的品牌服饰白马股。特别是运动服饰板块，我们认为经过前期的持续下跌，已经进入战略配置区，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、滔搏(06110，增持)，关注申洲国际(02313，买入)，化妆品领域持续看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)。低估值白马方面，我们认为建议关注波司登(03998，买入)、老凤祥(600612，买入)、海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、雅戈尔(600177，未评级)等。
　　风险提示
　　全球新冠肺炎疫情持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。