行情回顾
　　本周轻工制造行业指数下跌1.44%，跑输大盘1.53pct；造纸子板块下跌1.90%，跑输大盘1.99pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周沪深300指数上涨0.09%，轻工制造(申万)指数下跌1.44%，跑输沪深300指数1.53pct，在28个申万一级行业中位列第21位，排名靠后；二级行业中，造纸Ⅱ(申万)指数下跌1.90%，跑输沪深300指数1.99pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排名依次为：文娱用品、包装印刷、家具、造纸，其中文娱用品本周上涨1.56%；包装印刷、家具、造纸本周分别下跌0.41%、1.84%、1.90%。
　　产业链数据跟踪
　　原材料方面，进口废纸持续减量；进口废纸到岸价维稳，国废到厂价（不含税）下跌20-200元/吨；木浆外盘价小幅回落。（1）2020年前四批进口废纸许可已公布，共65家企业获批，进口许可数量合计321万吨，与2019年相比下滑70%；2020年1-2月废纸进口量76万吨，与2019年同期相比减少52%；（2）本周美废、欧废、日废到岸价维稳；本周国废到厂价（不含税）下跌20-200元/吨；（3）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘价分别下跌30美元/吨、10美元/吨；阔叶木浆现货价格平稳，针叶木浆现货价格上涨47元/吨；2020年3月下旬中国三大港口木浆库存合计196万吨，环比下降8%。
　　本周木浆系纸品价格平稳，箱板瓦楞纸价格有所下调；溶解浆价格维稳。本周双胶纸、铜版纸、白卡纸价格维稳；箱板瓦楞纸价格下跌100-150元/吨；溶解浆价格维稳。
　　本周木浆系、废纸系纸品盈利有所下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利与上周相比下降约36-41元/吨，铜版纸盈利与上周相比下降约45-49元/吨，白卡纸盈利基本维稳；废纸系纸品盈利与上周相比下降约3-82元/吨。
　　机制纸及纸板2020年1-2月累计产量同比下降15%。（1）机制纸及纸板2020年1-2月累计产量1437万吨，同比下降15.1%。（2）经剔除价格因素影响，2020年2月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比下降0.4%，环比增加7.3%。（3）纸及纸板进口量方面，2020年1-2月累计同比增加104.3%；出口量方面，1-2月累计同比增加43.8%。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓的风险
　　海外项目推进不达预期的风险