5月份开始，随着上市公司年报和一季报全部披露完毕，直到7月上旬中报预告开始密集披露之前，市场会进入两个月的业绩空窗期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　在此期间，分子端的盈利是否变得不那么重要？行业和个股的表现能否依赖于分母端的利率和风险偏好持续推动？
　　5-6月的业绩空窗期，又与1-2月的宏观经济数据真空期有何区别？
　　核心结论：
　　从日历效应和正文数据的回测中，我们得到的结论是每年二季度开始微观成交萎缩、风险偏好回落，即便5-6月进入业绩真空期，盈利仍然是获得超额收益的主要源泉，因此业绩好的公司这个阶段往往表现更好，市场是阿尔法的机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　第一，短期策略：季度维度
　　核心依据：
　　通过正文的数据、模型和逻辑验证，季度超额收益与季报增速仍然比较相关，尤其是二季度。
　　配置方向：
　　中报可能出现高增长的板块——数据中心、半导体、游戏、医疗信息化、军工、动物疫苗、工程机械、垃圾处理、装饰建材等。
　　第二，中期策略：年度维度
　　核心依据：
　　（1）未来一年景气度水平（扣非利润增速或者营收增速）在全部A股中的相对高低是最关键因素。
　　（2）扣非增速虽然下滑，但仍然是全部A股中相对更高的，那么这类公司和行业大概率仍然能够跑赢（比如去年增速100%，今年80%）
　　（3）平稳增长的行业或者个股，比如20%增速上下，必须在低位进行配置，如果配置时点估值太高，则无法获得超额收益。
　　配置方向：
　　在此基础之上，结合一季报的情况、天风各行业首席的判断、以及当前的政策导向，我们梳理了以下三个方向，大概率未来一年保持或进入高景气度阶段，并能够获得超额收益：
　　方向一：中长期产业趋势，包括【数据中心】、【5G基础设施】、【国产化替代】。
　　方向二：政府资金（预算内资金、特别国债）投向的民生和防疫领域，包括【医疗器械】、【疫苗】、【医疗信息化】、【环保】。
　　方向三：老旧小区改造和房地产竣工产业链，包括【装饰建材】、【家具家电】、【楼宇设备电梯、电表等】。
　　风险提示：宏观经济风险，国外内疫情不确定性，模型假设因素变化风险等。