资金面再宽松，经济复苏加速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期央行决定自7月1日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，引导银行金融资源向实体企业精准投放，同时6月PMI指数为50.9%，环比上升0.3个百分点，其中建筑业商务活动指数为59.8%，继续维持高位，5月份工业企业利润也强势转正同增6个百分点，国内经济继续快速恢复；我们认为，从政策到资金国家均加大力度支撑国内经济复苏，下半年需求有望进一步恢复；对于建材板块而言，6月份百强地产单月权益销售金额同比增长13.4%，二季度整体销售规模高于去年同期，地产体现出超强韧性，预计全年需求支撑强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）临近中报窗口期，部分板块Q2业绩具备高弹性，如基建链条的西北水泥，Q2量价齐升业绩或超预期，以及价格高基数下的江西及粤东水泥龙头；其次防水板块，基建地产齐发力，需求旺盛，龙头企业5/6月份出货加速回升，叠加沥青价格大幅回落，Q2表现或超预期；其次，龙头地产商赋能上游优质材料供应商或开启未来新的合作模式，房企与材料供应商深化合作，互惠共赢，倒逼材料供应商市占率提升，未来成长性十足，坚守优质赛道（涂料、防水、瓷砖、五金等）及行业龙头。
　　水泥：淡季南方价格回落或已接近尾声。受近期雨水天气影响，南方地区出货放缓，叠加外来熟料水泥冲击，长三角部分地区水泥价格出现2-3轮调整，目前价格已低于去年同期，我们认为，随着部分区域开始错峰生产，南方地区淡季价格回落或已基本到位，预计7-8月份价格将保持平稳，为旺季涨价做准备；而西北地区需求旺盛，价格高位稳定，龙头企业量价齐升；当前进入中报窗口期，从跟踪情况来看，Q2多地企业发货量均创新高，需求旺盛，同时由于价格基数效应，部分地区企业盈利维持高位，业绩具备高弹性。而整体来看，基建催化将贯穿全年，以基建为主的区域需求有望超预期，西北及华北区域价格弹性十足；其次华东、华南地区仍保持稳定，供需紧平衡下维持高景气度，尤其地产快速恢复，新开工及施工仍将保持稳定增长，稳经济背景下，地产投资或再超预期带来新的惊喜。水泥仍将是内需里最确定的板块，当前主要水泥企业估值在6-8倍，估值仍处低估区间，随着国内流动性宽松，板块整体估值或抬升，板块行情有望贯穿全年。
　　玻璃：价格上涨趋势确定，下半年盈利具备高弹性。进入7月份，传统淡季来临，库存去化放缓，预计后续将盘整为下半年旺季做准备，但价格仍保持上涨趋势，玻璃行业底部反转景气度确定性回升，下半年盈利弹性十足。从需求端来看，5月份玻璃表观需求增速同比增长约31%，强势转正，进入6月份行业库存继续下降，价格仍呈上涨趋势；我们认为，随着价格反弹，企业盈利快速恢复，后续部分生产线有点火复产计划，但考虑到复产成本及部分生产线窑龄到期，下半年产能有望保持动态平衡，全年来看产能仍有望保持收缩态势；全年来看，2020年仍有望进入竣工周期，5月份地产竣工面积增速已经同比转正，从部分地产企业公布的2020年竣工计划来看，全年仍保持稳定增长，地产新开工仍有望加速向竣工端传导提振行业需求。而由于今年成本更低，目前纯碱价格已跌至1300元/吨以下，较去年同期下滑500元/吨以上（纯碱价格每下跌100元/吨，玻璃箱成本节约1元/重箱）；同时石油焦及煤炭等价格也持续下滑，原燃料价格下行使的企业成本更低，因此价格反弹过程中企业盈利弹性更大。当前行业处于底部反转向上趋势，供需格局持续改善，龙头企业反弹力度十足。
　　玻纤：龙头迎中长期布局良机。我们认为，国内下游需求逐步复苏，尤其以风电纱为主，供需格局稳中向好，而当前国外疫情仍处于爆发期，出口仍受到一定影响，部分国家欲积极推动复工复产，国外拐点也有望渐行渐近。拉长周期来看，当前仍处于周期底部，我们测算，当前价格下中小企业已经不赚钱，且接近亏现金流，若当前价格持续较长时间，且疫情影响全球供需格局，不排除部分小企业会被淘汰出局，行业集中度继续提升。而19-20年新增产能大幅减少，待疫情影响减弱需求旺季到来，2020年仍将是行业新周期的拐点，对于中长线投资者来说，当前低估值龙头配置价值明显，行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势，反弹力度将大于行业平均。
　　玻纤行业我们首推行业龙头中国巨石：1）公司核心工艺升级引领行业差异化发展，产能稳步扩张；2）电子纱产能扩张优化产品结构；3）规模及成本优势铸就高护城河；4）国际化进程稳步推进，抗风险能力提升，行业触底回升，估值中枢有望迎来修复。
　　其次关注玻纤制品小龙头长海股份，1）公司池窑技改完成后，生产效率进一步提升，2）打通玻纤纱-制品-精细化工产业链一体化，自我调节能力强；3）产能保持继续扩张（扩建10万吨树脂产能，10万吨玻纤纱，5条薄毡线），打开新的成长空间，向上弹性十足。
　　投资建议：首选基建链条的祁连山、冀东水泥；弹性品种塔牌集团、上峰水泥、万年青；标配核心资产海螺水泥、华新水泥；其次是消费建材首选东方雨虹、科顺股份、永高股份、伟星新材等，以及玻璃龙头旗滨集团，关注玻纤底部机会中国巨石、长海股份。
　　风险提示：地产投资大幅下滑，错峰生产不及预期，成本大幅上涨