事件概述
　　（1）公司公告与攀枝花市政府签署《攀枝花钒钛磁铁矿资源综合开发深加工战略合作框架协议》，计划在未来5年累计投资140亿元，围绕“高质量利用攀西钛资源大规模生产氯化法钛白粉产业链”，分期分批实施技术创新和产业化项目，力争5年内取得产业化转化突破，10年形成完整的大规模工业生产产业链。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　（2）公司官网公布7月2日与金川集团签署了高品质海绵钛生产项目合作协议（此前曾于2019年12月30日公告此次合作框架协议），将在金昌投资30亿元盘活金川集团钛厂现有闲置资产，全面恢复0.5万吨海绵钛生产装置，填平补齐扩建至1.5万吨，同时计划新建1.5万吨海绵钛至一共3万吨的生产规模。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　分析判断:
　　钛矿资源是钛白粉产业链核心点，公司此举绑定优质资源利好长远发展。
　　正如我们于2020年5月发布的《龙蟒佰利深度之二：受益钛白粉供需格局向好，全产业链优势保障未来成长》中所分析，未来几年全球都将面临优质钛矿资源的短缺，公司持续提升产业链一体化利于稳定盈利水平及巩固竞争优势。攀西地区作为国内钛矿资源的主要分布地，公司通过此次框架协议绑定其优质资源。公司将未来5年拟投资的140亿投资额规划分为四大部分。
　　（1）矿山扩建补短板以及采选技术升级相关项目拟投资40亿元；
　　（2）攀枝花钛精矿升级氯化钛渣项目拟投资20亿元；
　　（3）氯化钛渣产业链延伸到氯化钛白等深加工项目拟投资30亿元；
　　（4）依法参与攀枝花企业破产重整，分期分批盘活存量资产项目拟投资50亿元，以及铁矿的资源综合利用技术创新项目等。
　　这四大部分投资完善了公司在攀西地区“钛矿—氯化钛渣—氯化钛白粉”以及铁矿副产品的相关布局，打开公司远期成长空间。
　　公司二季度钛白粉销售以量补价，近期受益于供需改善，产业链景气有所回暖。
　　二季度以来受疫情影响，国内硫酸法钛白粉售价从15000元/吨回落至12500元/吨，同行纷纷降低负荷，公司在此期间凭借全产业链布局带来的成本优势，反而不断提升效率抢占市场份额。进入7月以来，受益于下游需求恢复及供给端开工不足，业内小厂纷纷发涨价函，行业景气有所回暖。
　　盈利预测及投资建议
　　我们预计2020-2022年营业收入114、191、218亿元（此前预期115、191、218亿元），归母净利润分别为29/41/53亿元（此前预期30、39、51亿元），EPS为1.45/2.01/2.60元，目前股价对应PE分别为15倍、11倍、8倍。高管2019年底推出激励侧重考核未来成长，董事长等拟高比例参与定增彰显信心。考虑到公司远期成长空间打开，给予2021年15倍估值，目标价由23.7元上调至30元，未来一年股价对应空间39%。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新项目投资进度低于预期。