事件
光威复材发布2020年半年报预告,预计2020年1-6月实现归属于母公司股东净利润3.41亿-3.57亿元,同比增长10%-15%;其中Q2季度实现归属于母公司股东净利润1.69亿-1.85亿元,同比增长11%-22%,环比大概率增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司点评
军品业务维持高增长,疫情短期影响碳梁增速
公司2020年Q2季度业绩基本符合预期,公司军品业务收入同比增长36%左右,继续保持高增长;民品方面,风电碳梁业务受疫情蔓延影响,存在推迟发货情况,收入同比增长4%左右,中美洲业务占碳梁业务的40%左右,目前疫情仍然较为严重,存在推迟发货风险。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司整体营收增速同比增长20%左右。19年同期公司其他收益6932万元,今年上半年仅有2242万元,除去其他收益影响,公司上半年归母净利润同比增速下限超过30%,高于营收增速。
军民业务齐头并进,包头大丝束项目有序推进
公司军品业务方面继续获取客户A订单,2020年新合同合计金额为9.98亿元,占19年营收的58%,19年年初签订合同金额为9.27亿元;碳梁方面,公司目前拥有50条生产线,其中10条为19年下半年陆续投产,单线产能约为15万米/年,2020年暂无扩产计划,下游客户方面,2020年海外主要是墨西哥市场,国内客户为TPI何维斯塔斯天津公司,国内占比过半。新项目方面,包头项目有序推进,目前已经完成内蒙古光威的1亿元出资事项,拿地后可开始建设,包头大丝束项目达产后,产品与进口碳纤维相比将具有成本优势,将能够保证公司碳梁原材料供给,缓解大丝束纤维海外采购存在的风险。
盈利预测与估值
我们预计公司2020、2021、2022年营业收入分别为20.69亿、24.44亿和28.91亿元,增速分别为20.64%、18.14%和18.27%;归属于母公司股东净利润分别为6.80亿、8.18亿和9.84亿元,增速分别为30.38%、20.29%和20.30%;全面摊薄每股EPS分别为1.31、1.58和1.90元,对应PE为52.6、43.8和36.4倍,未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。
风险提示
碳梁业务进展不及预期;军品业务突破不及预期;民品市场竞争加剧;系统性风险。