■事件：公司于8月7日与云天化签订协议，拟以公开竞价方式收购旗下纽米科技1.59亿股股份，占其总股本的54.76%，预计交易费用不超过一亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易完成后，公司需一并承担纽米科技对云天化系的债务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止2019年年底，该债务规模为7.7亿。
　　■湿法二线质优企业，黄金窗口收购促业绩新增：纽米科技（代码831742.OC）于2015年在新三板挂牌上市，长期坚持技术积累，业务以5μm-32μm的湿法隔膜为主，占2019年营收的94.92%。纽米2019年及2020年Q1湿法膜出货量市占率分别为3.4%、5.2%，目前处行业第二梯队位置，仅次于恩捷、中材、星源等一线龙头。由于国企管理效率、产能利用率低，纽米于近两年处于亏损状态，2019年共亏损2.2亿元。在此黄金窗口期内开展收购，对公司而言谈判空间更大。此外，参照之前收购捷力促其顺利扭亏为盈，预计本次收购也可促纽米实现成本费用优化，最终成为公司业绩新增量。
　　■横向收购再稳龙头地位，协同捷力布局3C领域：公司目前已经占据国内湿法膜绝对龙头地位。此次收购纽米等同于产线购买，目前纽米已有湿法产能1.1亿平，在建湿法产能1.5亿平，对其收购可以快速增加公司产能，稳固公司行业龙头地位，进一步提高市占率。截止2019年底，珠海冠宇、乐金化学、惠州锂威等一线3C锂电企业占纽米营收51.69%，通过收购纽米，公司可快速获取其在3C领域积累的产品、客户资源，通过与捷力协同发展，公司动力+3C布局可更快实现。
　　■湿法超级巨头雏形初显，未来业绩长期向好：随着本次收购纽米完成，加总之前对江西通瑞、苏州捷力的收购，湿法隔膜市场已于近期完成市场快速出清，公司横向成长为行业超级巨头，竞争优势十分明显。同时，伴随公司排产回升、海外动力生产出口加速、7u产品顺利供应宁德时代以及技术研发带来的降本空间进一步扩大，公司未来业绩有望长期向好。
　　■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价100.00元。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为38.05、47.95、62.86亿元，净利润分别为10.66、13.89、18.94亿元，成长性突出；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为100.00元。
　　■风险提示：终端需求不及预期，政策不及预期，收购事项不及预期等。