从支付平台变为一站式服务平台,网络效应优势显著
蚂蚁集团最早从支付业务起家,但其当前的服务范围已经超越了支付,而成为一个集数字支付、数字生活和数字金融等众多场景在内的一站式服务平台,为超过10亿用户和8000万商家提供普惠金融服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】蚂蚁集团的商业模式,是通过数字支付为数字生活和数字金融提供基础设施支持,通过数字生活和数字金融两大类场景保持客户粘性和活跃度,最终通过数字金融科技平台变现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
蚂蚁集团拥有海量用户并覆盖大量生活场景和金融场景,形成双边网络效应,竞争优势显著。蚂蚁集团现在主要通过数字金融科技平台变现,但考虑到其拥有海量用户,未来不排除出现其他变现方式的可能。
庞大用户基数与广阔市场空间相结合,带来公司的成长性
蚂蚁集团当前的收入主要来自数字支付与商家服务、数字金融科技平台(包括微贷科技平台、理财科技平台、保险科技平台)。其所在的数字支付市场已进入稳定增长期;其所在的长尾客群微贷市场仍有较大增长空间,而理财与保险代销市场空间更加广阔。蚂蚁集团的月活用户在2020年6月末达到7.1亿,流量优势显著,而且仍有进一步提升的空间。庞大用户基数与广阔市场空间相结合,带来公司的成长性。
另一方面,数字支付市场进入稳定增长期后,竞争格局将趋于稳定,我们认为这有助于降低公司的销售费用率;长远来看,数字支付市场趋于成熟意味着该板块的收入占比也将逐渐降低,从而带来公司毛利率的逐步提升。这都将提升其长期盈利能力。
投资建议
结合绝对估值与相对估值,我们认为公司股票价值对应2020年动态PE为40~60倍,对应公司总体价值1.7~2.5万亿元。蚂蚁集团拥有海量活跃用户和丰富的应用场景,其商业模式独特、竞争优势显著、业绩增长迅速,建议投资者积极关注。
风险提示
包括估值、盈利预测及股本假设等其他方面的风险,详见正文。