■事件：2020年10月22日公司发布三季度报告，实现营业收入1亿元（+38.72%），归母净利润1574.26万元（+505.56%），其中第三季度业绩增长明显，公司营业收入4924.70万元（+15.92%），归母净利润1628.48万元（+58.63%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　■深耕监控信息化近20年，抢先成为智慧高速建设软件供应商：微创光电成立于2001年，主要为高速公路行业提供以视频为核心的监控信息化产品及服务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主营业务包括智慧交通领域中以高速公路为主的视频监控信息化产品和智能视频应用产品，以及相关系统集成服务。从收入来看，公司2020Q1-Q3实现营收（1亿元，+38.72%），其中第三季度公司实现营收（4924.70万元，+15.92%），主要原因是受益于国家交通强国战略和行业信息化建设政策的出台，行业需求旺盛，公司克服疫情带来的不利影响，积极开拓市场，营业收入保持快速增长。从利润来看，公司2020Q1-Q3归母净利润（1574.26万元，+505.56%），其中第三季度业绩增长明显（1628.48万元，+58.63%），公司各项费用保持稳定，使净利润快速增长。此外，公司通过多年深耕智慧交通视频监控信息化领域，公司及其产品在行业内获得了较好的声誉和口碑，先后获得了“中国高速公路30年信息化奖-最佳产品奖和创新技术奖”、“中国优秀软件产品”、第四届中国安防优质工程（集成）商等众多奖项，建立了一定的市场竞争地位。
　　■视频监控信息化产品体系完善，拓展推出智能视频应用产品线，AI技术应用产品打造细分领域优势：公司产品涵盖视频监控前端、传输、后端处理等软硬件产品，跨越通讯、平台和应用三个层次，解决感知和通讯设备的统一管理、采集数据的整合应用、以及路段中心的联网监控等问题，为高速公路客户提供一揽子的平台级智慧高速联网解决方案。2020年上半年视频监控信息化产品整体实现营收90.79%，其中视频光传输设备和光平台设备增速分别为326.83%和54.42%，预计全年公司视频监控信息化产品业务稳步增长。公司迎合前沿技术趋势，抢先布局人工智能技术产品，于2018年推出智能视频应用产品线，以AI技术为核心，形成设备运维和事件检测两个智能化应用方向，为客户管理和保障机电系统提供智慧运维产品，为道路运行状况安全监控提供智能视频分析系统，实现高速公路突发状况的自动巡检、自动识别和自动报警，大大提升突发事件的处置效率，未来发展潜力较大，该产品线2020年营收增长超过80%，预计全年公司智能视频应用产品线保持高速增长。
　　■毛利率小幅改善费用控制得当，研发投入力度稳步提升，经营性现金流净额得到大幅度改善：2020Q1-Q3综合毛利率55.99%，同比上升3.43pct，总体有小幅改善。2020Q1-Q3销售和管理费用率稳步下降，其中销售费用率15.75%（-7.99pct）、管理费用率（包含研发费用）18.02%（-6.35pct）。2020Q1-Q3，公司研发支出1291.03万元，营收占比达12.81%。2020Q1-Q3经营现金流量净额为684.76万元，同比增长131.87%，其中第三季经营现金流量净额为1498.93万元，同比增长333.30%。整体来看，公司前三季度盈利能力稳步提升，费用控制得当，经营性现金流改善明显。
　　■“新基建”加码下，监控“一张网”带来新机遇：2019年11月，交通运输部办公厅印发通知，发布《全国高速公路视频联网监测工作实施方案》和《全国高速公路视频联网技术要求》，提出到2020年12月底，完成全国高速公路视频接入工作，建设部级视频云平台并全国联网运行。2021年6月，初步建成高速公路视频云联网智慧监测与管控体系，高速公路运行管理能力与信息化、智能化水平明显提升，为实现交通强国战略、更好地满足人民群众出行需求提供有力支撑大联网、云平台、智能应用。我们认为在新基建的加持下，智能交通基础设施建设将会带动高速公路视频监控行业迎来新一轮建设周期。根据ITS114统计数据显示，2020年上半年城市智能交通千万项目市场规模102.54亿元，同比增长15.51%，公路信息化千万项目市场规模136.55亿元，同比增长25.66%，随着国家交通强国战略和行业信息化建设政策的出台，新建公路的机电配套以及已运营高速的信息化升级，我们看到智慧交通领域的投资机会。视频监控信息化行业是智慧交通智能化建设的基础和重要组成部分，公司是目前国内少数成功运营省级智慧高速视频监控平台软件的提供商之一，看好公司未来的发展。
　　■投资建议：公司深耕监控信息化领域近20年，以视频监控软件平台为核心，在智能交通监控领域具备强竞争力，公司是目前国内少数成功运营省级智慧高速视频监控信息化软件的提供商之一，2020年前三季度净利润增长超5倍。国家“新基建”战略推动高速公路视频监控行业新一轮建设周期，带来较大的存量升级及增量市场。公司布局AI新产品智能视频应用产品高速增长，驱动公司新增长。截至最新，公司市值13亿元，对应PE（ttm）为23X，建议关注。
　　■风险提示：市场竞争风险、行业拓展风险、人才流失风险