国内长晶设备龙头，半导体业务快速卡位，首次覆盖给予“买入”评级
　　晶体生长工艺是光伏和半导体行业上游最核心的材料工艺。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】晶体生长设备作为核心装备，在泛半导体行业迭代发展中起到了材料供应与效率提升的作用，帮助国内产业链从源头上解决材料自主可控的问题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）晶盛机电是国内长晶设备龙头，下游客户为全球知名光伏和半导体硅片企业。公司长晶工艺积累深厚、装备制造能力突出，在核心材料和设备领域快速卡位，我们预测公司2020-2022年公司归母净利润分别为8.44/12.27/16.20亿元，EPS分别0.66/0.95/1.26元/股，当前股价对应市盈率58.7/40.4/30.6倍。两家可比公司2020-2022年平均市盈率分别为77.6/54.6/41.2倍。结合可比估值和公司业务布局，首次覆盖给予“买入”评级。
　　半导体业务：工艺厚积薄发
　　作为国内晶硅设备核心制造商，晶盛机电成立之初就树立了半导体材料装备国产化的战略目标。2007年公司成功研制出国内首台全自动直拉式单晶硅生长炉，突破了高端设备长期被国外企业垄断的产业格局。2009年和2011年公司又先后承担了两项国家科技重大专项课题，工艺积累深厚。目前碳化硅单晶炉已经交付客户使用，外延设备、抛光设备完成技术验证，12英寸半导体单晶炉已经在国内知名客户中产业化应用，半导体材料产业链配套优势逐步显现。
　　光伏业务：在手订单充沛
　　2019年中环股份推出了210系列光伏大硅片，引领行业向大尺寸硅片方向加速发展，与之配套的大尺寸长晶设备需求在2020年开始释放。同时产业链一体化发展企业也相继推出积极的硅片扩产计划，推动光伏设备市场不断扩容。除了跟国内头部光伏企业深入合作之外，公司还相继与土耳其韩华凯恩公司、土耳其Kalyon能源公司合作，强化了全球领先地位，进一步开拓了国际市场。根据季报披露，公司2020Q3期末在手订单59亿，相比2020年半年报期末的38亿显著增加，为公司未来业绩增长提供了有力保障。
　　风险提示：全球光伏装机低于预期；半导体国产化低于预期；原材料涨价风险。