1、供给:截至2022年10月24日,美豆收割率80%,去年同期60%,五年同期均值61.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9-12月进口预估650(+0)、550(-30)、850(-25)、1000(+140),预报累计3050万吨,预报累计同比3.6%,预报累计环比-7.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、需求:2022年9月,饲料当月产量2833万吨,环比+7.51%;同比+7.84%;累计产量21579万吨,累计同比-1.20%。2022年10月28日自繁自养生猪利润1175.24元/头,环比变化-53.15元/头;外购仔猪养殖利润1169.33元/头,环比变化-43.83元/头。
2022年10月28日蛋鸡养殖利润76.53元/羽,环比变化6.56元/头;白羽肉鸡孵化场利润0.4元/羽,环比变化0.23元/头;毛鸡利润1.66元/羽,环比变化0.81元/头;屠宰利润0.4元/羽,环比变化0.55元/头。
3、库存:10月21日当周,国内主流油厂豆粕库存28万吨,环比-9.00%,同比-39.00%。国内主流油厂豆粕隐性库存506万吨,环比-3.06%,同比-21.64%。国内主流油厂豆粕未执行合同363万吨,环比-11.00%,同比-15.00%。
4、基差:2022年10月28日豆粕活跃合约基差1378元/吨(周环比-64),菜粕活跃合约基差1139元/吨(周环比-139)。
5、利润:2022年10月28日进口榨利美湾豆-609.67元/吨(周环比-119.04),美西豆-609.67元/吨(周环比-102.76),南美豆-151.96元/吨(周环比-12.34),加菜籽-964.96元/吨(周环比-270.61)。
6、总结:短期,随着密西西比河运力恢复,11-12月到港量预增。同时加菜籽进口到港预增。生猪价格波动加剧,养殖利润环比走低,豆粕需求增幅有限;水产淡季,菜粕需求率先走弱。供需双弱下,基差松动,期现高位震荡。中期,美豆新作上市压力增加,但出口预期或进一步下调。南美豆新作播种相对顺利,投入和燃料价格导致种植成本提升,全球供应有望持续增长,但成本上抬。南美豆仍面临干旱考验,天气升水或利多盘面。四季度消费旺季仍支撑豆粕价格。期价或高位震荡运行。长期看,天气若正常,南美豆或接力北美增产,全球豆类供需持续改善。年度看全球菜籽供应或仍相对豆类偏紧。关注利润变化下畜禽养殖存栏变动情况。预计蛋白粕价格或从震荡走弱。
操作建议:期货:观望。期权:卖出看涨期权,买入看跌期权。
风险因素:国际局势动荡;中美关系恶化;南美天气恶化;中国需求超预期