23/24年度国内外玉米供应结构化宽松，美玉米累库显著，南美玉米增产趋势明朗化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内玉米产量统计局公布同比增长1164万吨，玉米上市期，伴随进口谷物大量到港，价格开启下跌趋势，期货主力最大跌幅400元/吨，现货跌幅600-700元/吨，低迷气氛延续到春节前夕。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）春节后由于主产区持续雨雪天气干扰上量，储备政策传达保护农民售粮倾向，玉米期货反弹后震荡运行。
　　从市场的节奏看，一季度余粮逐渐完成向商业渠道转移，商业库存达到年内高点，供应大于需求的格局。随着各类储备展开收购，进口玉米拍卖暂缓，进口量后期趋减，市场情绪有好转趋势，价格下行空间有限，建议用量企业把握低位采购机会。
　　二季度供需格局边际改善，仍因余粮和进口谷物库存，以及小麦替代预期呈现供大于需的格局，玉米将在上涨有阻力，下跌有支撑的局势下窄幅震荡。
　　三季度预计商业库存去化效果体现，关注前期储备收购体量，以及各环节商业库存同比变化程度，新季玉米长势情况等，价格有望在综合因素影响下抬升，但是新季成本下移会限制价格上升幅度。
　　另外供需两侧仍有一些不确定性干扰供需预期，例如国产玉米产量增幅验证，商业储备收购和轮出的节奏，小麦品质和产量波动，以及进口玉米拍卖，生猪产能去化程度，新季种植成本下调等，注意预期差带来的供需节奏调整风险。
　　策略建议：玉米期货二季度波动区间2300-2500元/吨。
　　基差：以锦州地区为例，建议-150~-100左右买入，-50~0元/吨平出。
　　玉米和玉米淀粉价差做缩，建议区间-500~-400元/吨。
　　风险提示：天气风险，需求不及预期，政策风险，宏观风险等。