宏观基本利好:
海外方面,美联储维持利率符合市场预期,当前点阵图基本维持降息3次预期,虽然2月CPI反弹,住房等项通胀粘性或预示中期通胀回落速度将不如2023年,且由于房市通胀触底反弹可能带动相关耐用品价格指数回升,不排除美联储为抑制通胀拉长高利率维持时间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但当前就业市场已有所降温,2月失业率上升至4%以上,鲍威尔周四讲话特别强调未来劳动力的显著疲软大概率将是启动降息的理由,考虑美国居民储蓄消耗速度,年内美联储降息仍是大概率事件,有色金属宏观向好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)周内瑞士已宣布降息,若美联储6月如期降息,未来降息预期或大幅抬升,市场价格可能出现剧烈波动。
国内方面,今年将继续维持积极财政政策,发行1万亿国债,同时政府工作报告上国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,计划通过设备改旧更新提振消费,预计相关家电汽车等行业以旧换新和发电设备更新有望托底今年精铜需求,总体国内外宏观基本利好。
供应端强势支撑铜价:
当前海外矿端增量稀缺,由于2022年以来美联储持续加息,抑制矿企资本开支增速,原有矿区大量老化,设施事故频发,矿品持续降低,矿端增量近年预计大幅缩窄,第一量子等部分主要矿企均已下调产量指引。叠加社区抗议等干扰因素,如智利Tomic矿山罢工停产等,矿端供应有加剧紧缩风险。目前矿端加工费13.25美元/吨相比去年同期矿端加工费在70美元/吨以上已大幅走跌,炼厂冶炼利润基本亏损,炼厂生产积极性较弱。
近期北京召开会议商讨调节各企业产量事宜,虽然尚未达成具体书面协议,但大概率各企业减产将以提前检修或延长检修时间完成,2月精铜产量环比1月减少约2两万吨,今年铜检修减产基本集中于2季度,考虑欧美经济尚未复苏叠加沪伦比价下行,进口窗口持续关闭,精废铜供应预计受限,供需缺口显著,铜价支撑较强。
需求端偏弱:
铜价高位压制现货需求,市场畏高拒接,国内持续贴水报价。由于地产下行拖累,精铜消费短期恢复缓慢,订单疲弱,企业订单主要以长单为主,下游刚需补库,杆厂线缆厂等大量库存堆积,据smm调研得知,部分铜杆企业已减产停产,不排除未来开工率进一步下滑。叠加国内精铜库存保持上升至20万吨以上带动全球精铜库存攀升,高库存+高铜价下,短期需求无较大改善,等待国内政策落地。