行情回顾
　　上周铜价高位回落，周五沪铜收于72290元/吨，周涨幅-0.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现货方面，上周铜价高企现货成交冷清，下游观望气氛浓厚。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　核心观点
　　供应端，截至周五（3月22日）SMM进口铜精矿指数报10.63美元/吨，较上一期下降2.62美元/吨。SMM七港铜精矿库存3月22日为65.4万吨，较上一期增加6.1万吨。据SMM了解，CSPT小组于3月28日上午在上海召开2024年第一季度总经理办公会议。据市场传闻，上周3月13日上午在北京召开“铜冶炼企业座谈会”，中国工信部仍在酝酿正式的文书，以帮助中国铜冶炼厂解决铜矿加工费快速下滑，矿山原料供应紧张等行业热点问题。
　　需求端，SMM调研上周国内主要精铜杆企业周度开工率为64.37%，环比下降6.95个百分点。再生铜制杆企业开工率为54.18%，环比上升4.85个百分点。多数企业表示订单持续疲软，当前生产维持刚需水平，同时周内存在部分企业在垒库压力下停产，因此精铜杆开工率出现超预期下降。终端方面，民用地产端口依旧疲软，新订单增长缓慢，仅个别大型企业表示本周其厂房承建类和政府基建类订单略有回暖；国网类订单陆续开始下单，多家企业表示本周其国网订单有所增长；发电端订单也表现较好。此外，电力变压器、工业电机、家电类订单表现相对较好。
　　库存方面，截至3月21日，SMM全国主流地区铜库存环比周一微降0.04万吨至39.50万吨，但较上周四增加0.59万吨增速明显放缓，较节前增加22.67万吨增量为近几年最多。
　　宏观面上，美联储声明重申经济在稳步扩张；通胀有所缓解，但压力仍大。美联储主席鲍威尔也表示，经济取得了良好进展，通胀已经缓解，美联储仍然专注于就业和通胀的双重使命。根据CME观察显示，截至3月20日，市场预期美联储大概率在6月降息预期2024年有3次左右降息可能。国内方面，财政政策力度继续上行。1-2月广义支出增速2.7%，高于去年全年的1.3%。进度达到13.5%，高于2018年-2023年均值（12.9%）。融资端，年初至今新增地方债发行较慢，特别是新增专项债，至今发行约4500亿，不及前两年同期的一半。
　　综合来看，市场开始交易国内冶炼厂减产，铜价短期将继续走强，但有会议并未达成正式的减产协议，铜价注意风险，不宜追高。
　　策略建议
　　观望
　　风险提示
　　欧美经济衰退超预期；货币政策变化超预期。