事件：公司发布2023年年报，报告期内公司实现营收10.83亿元，同比增长40.26%；实现归母净利润-15.11亿元；实现扣非归母净利润-15.43亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年全年产品收入达10.49亿元，同比增长42.13%；根据官方微信公众号，泰它西普、维迪西妥单抗各实现超5亿元销售额。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　泰它西普、维迪西妥单抗国内外多项临床有序开展中。
　　泰它西普：在国内已获批系统性红斑狼疮（SLE），类风湿关节炎（RA）已递交NDA，此外重症肌无力(MG)、原发性干燥综合症(pSS)、免疫球蛋白A肾病（IgA肾病）、视神经脊髓炎频谱系疾病(NMOSD)等适应症的3期临床正在进行中。在海外系统性红斑狼疮(SLE)的3期临床顺利推进，原发性干燥综合症(pSS)、重症肌无力(MG)、免疫球蛋白A肾病（IgA肾病）3期临床已获FDA批准。
　　维迪西妥单抗：在国内尿路上皮癌（UC）、胃癌（GC）后线治疗已获批上市，联用特瑞普利单抗UC一线3期、联用特瑞普利单抗及化疗/曲妥珠单抗胃癌一线2/3期、单药HER2低表达乳腺癌3期等临床试验已开展，联用卡度尼利单抗胃癌二线2/3期已获批临床。在海外单药UC二线关键2期、联用PD-1单抗UC一线3期持续推进中。
　　后续多个创新药持续推进，产品管线潜力丰富。其他后续管线中RC28的湿性老年黄斑变性（wAMD）、糖尿病黄斑水肿（DME）3期临床顺利推进中；ADC管线中MSLNADC药物RC88、Claudin18.2ADC药物RC188、DR5 ADC药物RC248等多个临床持续推进，有望进一步巩固公司在ADC领域的优势地位；此外，PD-1/VEGF双抗RC148、IL-15/IL-15Rα Fc融合蛋白RC198等的临床开发也在1期推进中；整体来看公司未来产品管线潜力较大。
　　投资建议：我们预计公司2024年-2026年的收入分别为16.89亿元、23.49亿元、39.90亿元，净利润分别为-8.1亿元、-3.6亿元、6.5亿元；考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，我们认为公司未来发展前景可观，根据DCF模型给与6个月目标价72.73元，维持买入-A级投资评级。
　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验失败的风险，产品销售不及预期的风险。