计提减值拖累2023年业绩,派息率提升至30%:
2023年实现收入为376.38亿元,同比下降5.6%;权益持有人应占净利润63.55亿元,同比增长23.9%,每股盈利0.7398元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩低于预期主要因为计提大额减值所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年每股股息0.2225元,对比2022年0.1171元,同比增长90%),派息率从2022年的20%提升至30%。
老旧机组改造影响当期损益,但长期收益提升可期:
公司作为老牌风电公司,1.5S以下机组超过1200万千瓦,扣除已改造完成的157万千瓦,未来还有1000万千瓦项目将逐步推进老旧改造。公司以大带小的项目改造完成以后,有效解决了老旧机组故障率比较高,发电效率低的问题,利用小时数比原来要提高30~50%。其中贺兰山项目利用小时数提升25%;新疆风资源好,改造后利用小时数可以达到3400-3700小时;公司将旧机组剩余价值计入总投资,总体改造项目造价低于新建项目成本,效率提升后项目整体收益可观,盈利潜力可期。
新增装机提速,2024年计划新能源项目开工10GW,投产7.5GW:
2023年,公司新增资源储备54GW(风电24.65GW、光伏23.95GW,抽蓄及储能5.4GW),均位于资源较好地区。新疆、湖北、内蒙古、辽宁、广西、山东、吉林等10个省份新增协议容量均超百万千瓦。全年取得开发指标突破22.75 GW,其中新能源开发指标19.84 GW(风电5.07GW,光伏14.77 GW),抽水蓄能2.38 GW,独立储能0.53 GW。2024年计划新能源项目开工10GW,投产7.5GW。公司项目储备充足,24-25年装机将明显提速,盈利增长潜力较大,支撑未来业绩增长。
维持买入评级,目标价8.16港元:
我们更新公司目标价8.16港元,相当于2024年和2025年7倍和6.4倍PE,目标价较现价有48%上升空间,维持买入评级。
风险提示:
新增装机不及预期
补贴回款滞后
电价下调
限电率上升