主线一:“新国九条”颁布利好券商整合主线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月12日,国务院新“国九条”,剑指严监管、防风险,保护中小投资者利益,监管导向明确:一是严把发行上市准入关,二是严格上市公司持续监管,三是加大退市监管力度,四是加强证券基金机构监管,推动行业回归本源、做优做强,五是加强交易监管,增强资本市场内在稳定性,六是大力推动中长期资金入市,持续壮大长期投资力量,七是进一步全面深化改革开放,更好服务高质量发展,推动形成促进资本市场高质量发展的合力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新“国九条”推动A股从传统“融资市场”转变为现金分红、股权回购结合的“投资市场”,吸引产期资金,促进资本市场建设。未来中小券商难以超速发展,大券商规模效应凸显,判断证券行业集中度提升,机构定价权加深,资管指数化加强,行业将加速扶优去劣,并购整合。
主线二:地方券商整合带来股权交易机会。监管积极推动央企聚焦主责主业,地方国资参控股券商的股权加速整合。最近,浙商证券收购国都证券股权,长江证券产业股东股权转让均体现了相关整合趋势。
券商3月基本面:成交量环比上涨,风险偏好回升。(1)经纪业务方面,3月A股日均成交金额为10156.3亿元,环比上涨6.15%,同比上涨9.49%。(2)投行业务方面,3月IPO数量为10家,募集资金规模为59亿元,环比上涨1.11%;3月再融资规模为306.604亿元,同比下跌67.36%;3月企业债和公司债承销规模为4633亿元,环比上涨228.89%。(3)自营业务方面,上证综指下跌1.35%,沪深300指数上涨0.61%,创业板指数上涨0.62%,中证全债指数下跌0.06%。(4)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看,3月两融日均余额为15,215亿元,环比上涨2.50%,结束今年以来的环比下跌态势。
投资建议:着眼严监严管下两条主线,建议关注资本实力雄厚、业务协同预期强的华泰证券、国联证券。其中华泰证券自营投资大力拓展FICC代客业务,逐步实现了去方向化;而在同一集团控制下,国联证券与民生证券近期在经纪、投行业务加大合作力度,体现协同效应。
风险提示:经济复苏不及预期;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。