4月全球股市多数回落,港股表现靠前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美股三大指数明显调整,跌幅在2.5%-4%区间;欧洲市场,英国富时100、法国CAC40和德国DAX涨跌幅分别为2.4%、-1.4%和-1.8%;亚太市场股市分化,恒生科技与恒生指数涨幅均超过6%,印度SENSEX30上涨0.1%,韩国综合指数、越南VN30指数、日经225表现较弱,涨跌幅分别为-3.3%、-4.9%、-6.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本月美国经济数据假性“滞胀”,降息预期不断后延,未来的机会在市场悲观预期与美联储的收敛。最近一周公布的美国经济数据显示假性“滞胀”:24Q1核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%,超出预期的3.4%,也显著高于前值2%;24Q1实际GDP年化季环比初值增长1.6%,不及市场预期2.5%;这让不少市场观察者开始担忧“滞胀”情景。但从细分结构来看,24Q1服务消费和住宅投资对经济贡献率较高,通胀也有寒潮与中东局势的扰动,美国整体经济活动还是稳健的。CME模型显示目前市场预期9月、11月、12月首次降息概率分别为43.8%、43.6%、39.5%,我们认为CME模型更多是市场情绪的体现,未来投资机会多来源于市场预期与现实差的收敛,当下市场较为悲观,恰是高性价比的配置时点。
近期港股表现亮眼,主要源于估值性价比抬升+政策支持。上周港股市场表现亮眼,恒生指数与恒生科技指数均连续上涨,周度涨幅分别达到8.8%与13.4%,引发市场对于港股牛的讨论。我们认为港股近日的上涨主要源于估值性价比抬升,以及政策方面的支持。首先,即便是经历了过去一周的上涨后,恒生指数与恒生科技指数的PE十年历史分位仍然只有19.5%和15.5%,在全球主要股指中处于最低水平。而本月以来,美股因高拥挤度而开启调整,亚太市场中,前期表现较好的日经225、韩国综合指数也跟随美股明显回落,相较之下,港股在全球市场尤其是亚太市场中的性价比凸显。其次,4月24日证监会发布5项资本市场对港合作措施,意在增加沪深港通投资的多元化、改善港股市场流动性,为港股带来政策方面的刺激。截止2024年4月26日,南向资金已经连续11个月流入港股市场。从更长期的角度来看,若中美博弈长期化,那么与美股联动性较高的权益资产(北美股市、日韩股市等)和中国范围内的权益资产(主要是港股)可能会呈现出跷跷板的现象,尤其是亚太股市内部,日韩股市的配置资金可能在日元、韩元汇率不稳的情况下,寻求高性价比的港股市场机会,因此我们判断港股短期在多重因子的驱动下有望继续向上,中长期偏宽幅震荡。
配置建议:我们建议继续维持高赔率+确定性的组合,高赔率方面,建议关注短期的港股、中期维度的美股中小盘;确定性方面,建议做多美股龙头指数、黄金、原油等资产的波动率。
风险提示:海外通胀反弹超预期;全球经济景气不及预期;地缘政治局势超预期